關鍵詞：金融市場 波動溢出 

摘要：隨著國內匯率改革持續深入,人民幣國際化步伐不斷加快,我國金融市場的國際化程度顯著提高,增強了我國與國際金融市場間的關聯度。本文選取世界主要貨幣美元以及區域貨幣盧布,通過構建美元、盧布、人民幣、堅戈的四變量VAR-MGARCH-BEKK模型,在一個相對完整的分析框架內,以人民幣匯率主要改革時間為節點,分三階段對中哈兩國匯率市場的波動外溢效應進行考察。研究發現,美國、俄羅斯、中國和哈國四國跨匯率市場之間的收益溢出效應、波動傳導效應、沖擊傳導效應和金融杠桿效應不同程度存在。其中,人民幣與堅戈有初步的雙向聯動效應,但呈明顯的不對稱性;堅戈與盧布仍有著較強的聯動性;美元是唯一在三個階段,都顯著對盧布、人民幣和堅戈存在溢出效應。據此,本文認為在推進中哈貨幣金融合作時,必須統籌考慮世界貨幣美元市場和區域貨幣盧布市場的外溢效應,防止金融市場大幅波動,有效降低跨市場的風險累積和傳染程度。

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