關鍵詞：人民幣 在岸市場 離岸市場 利率平價 利率波動 

摘要：本文對近年來人民幣離岸市場發展中出現的利率'異常波動'提出一個新解釋,認為這種利率波動同時反映在岸市場和離岸市場人民幣匯率走勢的差別以及這兩個市場之間跨境資金流動性變化的影響。與適用于兩個不同'在岸'市場的常規利率平價模型不同,本文建議的利率平價模型特別針對在岸市場和離岸市場之間的關系。使用人民幣在香港離岸市場上的數據所進行的計量檢驗表明,人民幣在兩個市場的匯率差同時影響到離岸市場人民幣存款數量以及人民幣離岸市場利率。

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