關鍵詞：異質信念 預期演化 股票市場流動性 認知偏差 信息不對稱 

摘要：投資者異質信念不但是股票市場的現實,也會引起股票市場流動性的變化。本文建立從兩期到多期的交易模型,利用馬爾科夫決策過程模擬投資者的預期演化,旨在分析由于信息不對稱和認知偏差導致的多種異質信念共存的情況下,投資者異質信念與股票市場流動性的內在關系。研究發現,投資者異質信念的波動程度、投資者風險厭惡程度和信息不對稱程度均與股票市場流動性呈現負相關關系;而投資者規模與股票市場流動性正相關。利用MATLAB軟件數值模擬多期交易過程,驗證了在投資者預期演化的情況下,上述規律仍然成立。研究結論在一定程度上拓展了行為金融和市場微觀結構的研究范疇,也對投資者優化決策行為及監管部門加強流動性管理有一定的參考價值。

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