虛擬經濟的特征模板(10篇)

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篇1

虛擬經濟是指隨著高新科技的發展和人類社會的進步，企業利用虛擬資本、信息技術和網絡技術等進行交易活動所引進的各種經濟形態的總稱，是以虛擬性為基本特征的 ，獨立于實體經濟，同時又必須與實體經濟相結合才能充分發揮其作用的經濟形態。隨著市場經濟的不斷發展，社會分工和專業化程度不斷提高，經濟的貨幣化程度不斷加深，金融活動占總經濟活動的比例也越來越大，金融深化的程度日益提高，其結果是資本證券化和金融衍生工具大量創新。由于證券市場和金融衍生工具交易中存在大量的投機活動，金融市場的交易額和金融活動本身的產值迅速增長，形成規模不斷擴張的虛擬經濟。

實體經濟是指物質產品、精神產品的生產、銷售、及提供相關服務的經濟活動，不僅包括農業、能源、交通運輸、郵電、建筑等物質生產活動，也包括了商業、教育、文化、藝術、體育等精神產品的生產和服務。虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，是現代市場經濟不可或缺的重要組成部分。實體經濟的發展、經濟機制運行效率的提高，均與虛擬經濟的擴張發展密切相關。

一、虛擬經濟的特征

虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，以服務于實體經濟為最終目的。隨著虛擬經濟迅速發展，其規模已超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。與實體經濟相比，虛擬經濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現為高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性等四個方面。

1.高度流動性。實體經濟活動的實現需要一定的時間和空間，即使在信息技術高度發達的今天，其從生產到實現需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉移，相對于實體經濟而言，其流動性很高；隨著信息技術的快速發展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為現代市場經濟不可或缺的組成部分。

2.不穩定性。虛擬經濟相對實體經濟而言，具有較強的不穩定性。這是由虛擬經濟自身所決定的，虛擬經濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經濟價格決定過程一樣遵循價值規律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期，而這種主觀預期又取決于宏觀經濟環境、行業前景、政治及周邊環境等許多非經濟因素，增加了虛擬經濟的不穩定性。

3.高風險性。由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規，且隨著虛擬經濟的快速發展，其交易規模和交易品種不斷擴大，使虛擬經濟的存在和發展變得更為復雜和難以駕駑，非專業人士受專業知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風險較高的投資領域，尤其是隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經濟的高風險性。

4.高投機性。有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術和網絡高科技的迅猛發展，巨額資金劃轉、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機創造了技術條件，提供了技術支持。越是在新興和發展不成熟、不完善、市場監管能力越差，防范和應對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。

二、虛擬經濟與實體經濟的內在聯系

虛擬經濟和實體經濟是相對獨立的兩個經濟范疇，二者之間是相互依存、相互制約的關系。虛擬經濟的產生源于實體經濟發展的內在需求，無論虛擬經濟發展多快、規模多大，其根本是為實體經濟服務，實體經濟是虛擬經濟存在和發展的基礎，沒有實體經濟，則虛擬經濟將無從談起，即實體經濟是第一性的，虛擬經濟是第二性的。同時，實體經濟的發展又離不開虛擬經濟。虛擬經濟中的貨幣、資金、電子貨幣、股票、債券、ABS等金融工具，已經滲透到實體經濟的各個環節，實體經濟的正常運轉和快速發展，離不開虛擬經濟的支持，落后的虛擬經濟會成為快速發展的實體經濟的障礙。

但是，我們應看到，虛擬經濟的發展必須與實體經濟發展相適應，虛擬經濟的超前發展，并不能帶動實體經濟的超速發展，反而會引發泡沫經濟，而泡沫經濟破裂又會引致金融危機，對實體經濟發展造成巨大破壞。以EdwardS.Shaw為代表的眾多經濟學家認為，金融活動對經濟增長的貢獻隨著金融深化而不斷增加，因此主張通過金融自由化和金融深化促進經濟增長。但經濟發展的事實表明，這一主張是片面的。西方發達國家自20世紀80年代以來已相繼實現金融自由化，金融深化程度不斷提高，金融資產總量迅速膨脹，目前均已大幅度超過本國的GDP，但在金融資產規模迅速擴張的同時，GDP并沒有隨之快速增長，其增長速度反而有所下降，而且，在歐洲還引發了20世紀90年代的貨幣危機，在日本則產生了嚴重的泡沫經濟現象。許多發展中國家如泰國、馬來西亞等在20世紀80年代中后期推行金融自由化之后，金融深化程度迅速提高、虛擬經濟膨脹速度超過發達國家，經濟的泡沫化現象日益嚴重，并引發了一系列的金融危機。隨著全球經濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發生，不僅對本國實體經濟產生了巨大損害，還通過國際貿易、匯率變動以及資本流動等渠道，對周邊國家甚至整個世界經濟產生巨大沖擊，形成區域性或世界性金融危機。

三、虛擬經濟的功能及其對實體經濟運行的影響

虛擬經濟對實體經濟的發展具有巨大的促進作用。一方面，金融自由化和金融深化不僅可以提高社會資源的配置效率、提高實體經濟的運行效率；而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務，還為實體經濟提供了穩定的經營環境，降低實體經濟的經營成本和因價格或匯率波動引致的不確定性經營風險，使實體經濟能夠穩定增長。另一方面，虛擬經濟自身產值的增加本身即促進了GDP的增長，虛擬經濟的發展提供了大量就業機會，直接促進了第三產業的迅速發展。

具體而言，虛擬經濟是一把“雙刃劍”，它既是適應實體經濟的需要而產生，可以促進實體經濟的發展；也可能會對實體經濟帶來較大的負面影響甚至是破壞性的損害，主要是使國民經濟發生動蕩和危機的可能性增加：

1.虛擬經濟對實體經濟的正面影響

(1)增強資本營運功能。虛擬資本的運作能有效地提高資本運營能力。虛擬資本是虛擬經濟的重要組成部分，是目前國際大公司樂于采用的經濟手段，即利用票券、期貨、期權以及其他金融衍生物。這些資本在持有和交易過程中形成的經濟活動又稱為資本經濟。當企業從生產型轉變為生產經營型 ，并逐步轉變為資本運營型時，企業大量利用并購手段來擴大資本，提高資本運作能力，就已經逐步使用了虛擬資本方式，如投資股票、債券、期貨、期權以及其他衍生物金融工具，如遠期合約、期貨合約、期權合約、利率上限合約等手段。一方面擴大企業資本運作范圍，另一方面擴大資本籌集能力、資本增殖能力。充分發揮資本的增殖手段是虛擬資本的主要功能。擴大企業利用虛擬資本參與競爭能力是目前國有大型企業研究的重要課題。增殖是資本生存和合法性的依據，它也同樣是作為資本特殊存在形式的剩余資本從事虛擬經濟的直接手段和目的。

(2)擴大經營能力功能。虛擬經濟最主要的特征是其虛擬性，而虛擬性經濟表現為經濟形態的虛擬性、經營形式的 虛擬性、過程控制的虛擬性幾個方面，其主要作用在于擴大經營能力，借助外部實體經營企業發揮其運作功能。

(3)調節資源配置功能。虛擬經濟的資源調節功能表現在運用虛擬經營的企業往往具有優秀的品牌，優質的關鍵資源和良好的管理經驗，往往對某一類資源進行有效利用和專項控制，并能充分利用各項資源 進行有效的加工、生產、營銷，從而達到合理配置有限資源，調節生產機能，實現資源優化組合。

(4)提高風險報酬的功能。虛擬經濟的一個主要特征是高風險性，最突出的是金融泡沫的形成、網絡風險的產生等， 而高風險與高報酬是相輔相承的，高報酬的產生決定著風險報酬的高低，所以虛擬經濟的高風險性形成高報酬，從而提高了虛擬經濟的創造風險報酬的能力。

2.虛擬經濟也會對實體經濟帶來較大的負面影響甚至是破壞性的損害。

主要表現在:

(1)虛擬貨幣的過量發行和銀行信貸呆壞賬的大幅增多，會動搖實體經濟正常運行的秩序和信用基礎。

(2)虛擬經濟的發展增加了實體經濟運行的不確定性和投機風險。虛擬貨幣一旦以膨脹的信用化形態進入生產或服務系統的循環，虛擬經濟就進入了實體經濟并形成了兩者之間的互動。這一互動增加了實體經濟運行的不確定性和風險。

(3)虛擬經濟的過度膨脹減少了進入實體經濟的資金，降低了金融資源的有效利用率。從總體上來說，虛擬經濟的適度和正常發展，是有助于為實體經濟動員儲蓄和提供融資支持的。但是，當虛擬經濟發展到過度膨脹時，在一定時期或在某些國家和地區，其作用就會走向反面。

(4)虛擬經濟的擴張可能出現經濟泡沫過度，引發泡沫經濟的產生，導致對實體經濟的巨大破壞。

(5)虛擬經濟的跨國擴張嚴重危及世界經濟安全，特別是對發展中國家的實體經濟造成巨大沖擊。金融市場的全球一體化和金融業務國際化、自由化，使國際資本流動急劇增長和快速擴張。特別是在金融創新的推動下，以各種對沖基金為主的國際投機資本也應運而生，并迅速增長。

四、正確認識和處理虛擬經濟問題及其與實體經濟的關系

1.充分認識虛擬經濟對實體經濟發展的積極作用，適度發展虛擬經濟。首先，我們要正確認識和對待虛擬資本、虛擬經濟，不能因為它們有可能導致泡沫經濟或金融動蕩而取消之。應該認識到，虛擬經濟是市場經濟與科學技術高度發展的必然結果，是現代經濟發展的必然趨勢，它意味著經濟形態的多樣性和高級化。

2.對金融深化、金融自由化和金融國際化等理論要深思和慎行。美國經濟學家麥金農、格利和肖曾反復論證了金融深化和金融自由化的好處，這一理論一度影響深廣，而且在發展中國家盛行。但自從爆發墨西哥金融危機和亞洲金融危機之后，人們開始對其理論進行反思，提出了“三化”理論是否適合發展中國家的質疑，以及在何種程度和哪些階段實行的建議。一般地說，從經驗來看，貿易自由化是沒有問題的，而資本自由化則是有很大風險的。目前我國尚不完全具備全面推進金融深化和自由化的條件，還存在著多種體制和機制問題。特別是在經濟全球化的大趨勢下，金融國際化勢在必行。

3.正確處理實體經濟、虛擬經濟的關系，把握好虛擬經濟發展的“度”，使虛擬經濟與實體經濟的發展形成良性互動，虛擬經濟的發展并不一定導致泡沫經濟。只有虛擬經濟的過度膨脹才會出現泡沫經濟。而泡沫經濟產生的原因是多方面的。金融投機雖然是重要的原因和導火線，但實體經濟的內在失衡才是導致泡沫經濟的根本原因。也就是說，投機是泡沫破裂乃至引發金融危機的催化劑，是外在原因；而實體經濟是虛擬經濟和泡沫經濟的基礎，實體經濟出現問題才是內在的原因。所以，我們一定要打牢實體經濟的基礎，把握好虛擬經濟發展的“度”，使虛擬經濟與實體經濟的發展形成良性互動。

4.注意防范和控制我國經濟的泡沫風險，抓緊化解已形成的過度經濟泡沫 我國實體經濟運行的泡沫風險主要表現在三大方面：一是股市。客觀地說，目前我國股票市場存在一定程度的虛擬過度問題。二是房地產泡沫。三是由于實體經濟結構存在問題，國有企業較大面積虧損造成的泡沫。它集中反映在銀行的巨額不良貸款上。對已經形成的經濟泡沫，要采取有力措施抓緊化解。

5.建立經濟預警系統，增強金融交易的透明度，完善市場法規，加強金融監管為了使虛擬經濟更好為實體經濟發展服務，防止泡沫經濟的產生，必須加強對虛擬經濟運行的監督與管理，控制其與實體經濟的偏離度，使虛擬經濟形成的資產、交易量與實體經濟的對應從發散變為收斂，促進與實體經濟運行的良性互動。

參考文獻：

[1][德] 魯道夫?希法亭:金融資本－資本主義最新發展的研究[M].北京:商務印書館,1994

[2]李方:金融泡沫論[M].上海:立信會計出版社，1998

[3]（美）約翰?G?格利愛德華?S?肖:金融理論中的貨幣[M].上海:上海人民出版社，1994

篇2

在市場經濟中，房地產有三個基本功能：一是為消費者提供居住和工作場所；二是為個人和企業提供投資或投機機會；三是為整個信用制度提供最基本的抵押資產（在發達的市場經濟中銀行抵押資產的90％是房地產）。前者是房地產的自然屬性，與是否市場經濟無關，后兩者則是房地產在市場經濟運行中的基本功能，沒有市場經濟就沒有這兩個功能。房地產在市場經濟運行中的基本功能引發房地產在市場經濟中正反兩個方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地產可以迅速通過房地產信貸的杠桿撬動大量資金流向房地產發達地區，導致該地區經濟進一步發展（在中國這總是為地方政府帶來巨大的土地出讓和稅收收入）；而基本的負面作用就是它可能帶來泡沫經濟的風險。可見，房地產在現代經濟運行中具有很強的虛擬經濟的運行特征，把房地產作為虛擬經濟的部門之一來進行研究更能體現房地產在市場經濟中的特性。

然而，在傳統經濟理論中，房地產（realestate）一直被認為是一種最重要的實物資產（realassets），屬于實體經濟的研究范疇，房地產的變動應該與經濟基本面相吻合。但是，現實經濟中的“房經背離”和“房地產泡沫”等種種“異象”又說明了僅把房地產作為一種實物資產是遠遠不夠的，我們必須從當今經濟虛擬化的現實出發，運用虛擬經濟理論對之進行合理的解釋。

一、房地產虛擬資產特性研究

在現代經濟中，資本化定價方式越來越普遍，整個經濟系統中虛擬經濟部分的影響日益增強，相應地，虛擬經濟的研究也越來越重要。國內外學者對虛擬經濟的定義和稱呼有很多種，但是它與“實體經濟”相對獨立而存在的看法卻是共同的。虛擬經濟概念的本質意在概括一種不同于以往的經濟運行方式，其基礎就是資本化的定價方式。它是觀念支撐或心理支撐的價格形成系統，而實體經濟是成本支撐的價格形成系統。從這樣的認識出發，房地產的價格形成無疑屬于虛擬經濟系統。

可見，虛擬經濟理論重視預期和心理活動、不確定等因素的作用，它把整個經濟系統劃分為由成本支撐的實體經濟系統和由心理支撐的虛擬經濟系統。虛擬經濟是一種以資本化定價方式為其行為基礎的特殊的經濟運行關系，一種資產，不論其有形還是無形，也不論其是金融資產還是房地產，一旦以資本化定價方式來定價，它就具有虛擬資產的運行特征，就應該納入虛擬經濟的研究框架。虛擬經濟中的所有運行特征、運行規律和所發生的重大事件無不與資產的這種特殊定價方式有關。對房地產虛擬性的研究也是從資本化定價方式入手的。有關的研究如下：

1.關于房地產定價方式的研究。劉駿民（1998）指出：如果從定價方式的角度來看，即使是狹義的虛擬經濟的定義也要包括房地產。隨后，南開大學虛擬經濟與管理研究中心課題組“房地產虛擬資產特性研究報告”指出房地產虛擬性是介于一般商品和金融資產之間的，房地產虛擬性的主要影響因素具體包括：房地產存量與市場、經濟發展與經濟虛擬化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市場結構等影響房地產虛擬性質的主要制度因素）。

2.關于房地產虛擬資產特性與經濟穩定的關系研究。郭金興（2005）指出：房地產市場的波動并不必然導致宏觀經濟的不穩定，房地產具有穩定經濟的內在機理。房地產價格的長期增長趨勢可以使貨幣供應與經濟增長中的貨幣需求相適應，而房地產價值的相對穩定性對穩定貨幣發行，從而穩定經濟增長具有重要意義。王國忠（2005）通過計量經濟模型的檢驗發現：房地產價格波動對整個經濟價值系統的影響是直接而顯性的。房地產價格與貨幣供應在整個區間內存在雙向的影響機制，房地產價格對股票價格與實體經濟的價格指標都有著單向的傳導機制，房地產的價格波動會影響股票市場的價格及實物生產價格的波動。這說明作為虛擬經濟的子集，房地產在國民經濟運行中占有突出的地位。如果把房地產部門看成是虛擬經濟的一部分，然后再來考察與實體經濟的關系就會發現，房地產價格的變動對實體經濟的影響不但沒有減弱，反而出現了增強的趨勢。鞠方（2005）基于對現代經濟和房地產市場特殊性的分析，提出了一個基于實體經濟和虛擬經濟的二元結構分析框架，提出了房地產市場貨幣積聚假說，對房地產泡沫的成因進行新的解釋。進而把房地產泡沫放在協調處理好實體經濟和虛擬經濟關系的角度進行研究，重點剖析房地產泡沫、經濟增長和金融發展三者之間的內在聯系，從而為三者的互動協調發展提供理論基礎。并指出：房地產市場是一個具有鮮明的虛擬經濟特征和實體經濟特征的特殊市場，正是由于這種“虛實兩重性”，決定了房地產“異象”成因的復雜性和多樣性。

二、從虛擬經濟的角度重構房地產經濟理論的基本思路

在認識到房地產的虛擬性的基礎上，我們可以按照虛擬經濟的理論框架（劉駿民，2003），從虛擬經濟角度來重構房地產經濟理論。這種重構包括以下幾個有機的組成部分：①房地產虛擬資產特性研究。這是從虛擬經濟的行為基礎——資本化定價方式的角度對房地產虛擬性進行的研究。②對房地產自身的穩定性的研究。首先，從虛擬經濟的運行特征——強波動性入手，然后，對房地產這種虛擬經濟成分自身的穩定性進行研究。③從價格的角度來研究房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定的關系。說明房地產價格與宏觀經濟的互動關系——房地產如何影響宏觀經濟以及宏觀經濟對房地產市場產生什么影響。④從資金流的角度闡述房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定的關系，這種資金流包括貨幣資金流和信貸資金流。分析房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定（波動）之間的關系構成了新的房地產經濟理論的核心部分。⑤指出在虛擬經濟條件下政府要加強對房地產市場的干預，以促進經濟穩定。⑥案例研究。研究美國、英國、日本、中國等國房地產業的發展與宏觀經濟穩定的關系。

由此，從虛擬經濟的角度來重構房地產經濟理論的分析框架圖大致如下：

三、從虛擬經濟角度來重構房地產經濟理論的意義

在經濟虛擬化背景下，研究房地產虛擬性質與宏觀經濟穩定有著重要的理論意義和實際意義。大體而言，從虛擬經濟的角度重構房地產經濟理論有兩個基本特點：第一，強調房地產的投資和投機功能，從而將股市、債市、大宗商品期貨市場等看作一個整體來考察房地產，考察資金在這些領域中轉移流動的規律及其影響；第二，強調房地產作為資產的虛擬性質和可能的房地產引發的泡沫經濟的風險。這種從市場經濟功能視角的研究將有助于從整體上把握房地產經濟的發展。具體表現在：

有利于正確解釋房地產市場的發展。房地產在國民經濟中具有特殊的重要性。傳統經濟理論難以有效解釋房地產市場運行中的“異象”，只有在對房地產虛擬性進行深入研究的基礎上，才會對虛擬經濟的定義和研究領域有更深刻的了解；才會對虛擬經濟的理論出發點是把整個經濟看作一個價值系統而非物質系統有更深刻的理解；這種研究必將極大地豐富虛擬經濟的理論。

有利于提高宏觀調控政策的有效性。研究房地產虛擬性與宏觀經濟穩定的關系，指出房地產市場的發展有利于維護整個社會的公平、穩定和協調發展，這在客觀上為政府對房地產市場進行宏觀調控提供理論依據，并有利于提高政府實施宏觀調控政策的有效性。

有利于促進房地產市場和實體經濟部門的協調發展。房地產市場和實體經濟存在千絲萬縷的聯系，房地產的健康發展對經濟增長至關重要，研究房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定，有利于促進房地產市場和實體經濟部門的協調發展，從而為經濟增長服務。

有利于和諧社會的構建。房地產市場的發展事關老百姓的安居樂業和社會穩定，房地產泡沫引發的財富分配效應可能加劇收入分配差距，造成社會利益主體的矛盾激化。目前，世界大多數國家的房地產市場發展迅速，房地產對國民經濟的貢獻率也呈逐年增加的趨勢，房地產業也已經成為國民經濟的支柱產業，各國的GDP增長對房地產業的依賴性較強。在此情形下，如果房地產業出現不正常的發展，不僅會導致房地產業衰退，還會對金融體系甚至整個國民經濟的穩定發展帶來不良影響。因此，認識房地產虛擬性并在此基礎上解決房地產市場發展中的問題，關系到整個國民經濟的運行、金融安全、投資決策和社會穩定，關系到和諧社會的構建。

［參考文獻］

[1]AlanGreenspan.Newchallengesformonetarypolicy．beforeasymposiumsponsoredbytheFederalReserveBankofKansasCityinJacksonHole［R］．Wyoming，August27，1999.

[2]劉駿民.從虛擬資本到虛擬經濟[M].濟南:山東人民出版社,1998:39～42.

[3]劉駿民.虛擬經濟的理論框架及其命題[J].南開學報(哲學社會科學版),2003,(2).

[4]王千.房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定[D].南開大學2006年博士學位論文.

[5]王國忠.虛擬經濟穩定性研究［D］.南開大學2005年博士學位論文.

篇3

在市場經濟中，房地產有三個基本功能：一是為消費者提供居住和工作場所；二是為個人和企業提供投資或投機機會；三是為整個信用制度提供最基本的抵押資產（在發達的市場經濟中銀行抵押資產的90％是房地產）。前者是房地產的自然屬性，與是否市場經濟無關，后兩者則是房地產在市場經濟運行中的基本功能，沒有市場經濟就沒有這兩個功能。房地產在市場經濟運行中的基本功能引發房地產在市場經濟中正反兩個方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地產可以迅速通過房地產信貸的杠桿撬動大量資金流向房地產發達地區，導致該地區經濟進一步發展（在中國這總是為地方政府帶來巨大的土地出讓和稅收收入）；而基本的負面作用就是它可能帶來泡沫經濟的風險。可見，房地產在現代經濟運行中具有很強的虛擬經濟的運行特征，把房地產作為虛擬經濟的部門之一來進行研究更能體現房地產在市場經濟中的特性。

然而，在傳統經濟理論中，房地產（realestate）一直被認為是一種最重要的實物資產（realassets），屬于實體經濟的研究范疇，房地產的變動應該與經濟基本面相吻合。但是，現實經濟中的“房經背離”和“房地產泡沫”等種種“異象”又說明了僅把房地產作為一種實物資產是遠遠不夠的，我們必須從當今經濟虛擬化的現實出發，運用虛擬經濟理論對之進行合理的解釋。

一、房地產虛擬資產特性研究

在現代經濟中，資本化定價方式越來越普遍，整個經濟系統中虛擬經濟部分的影響日益增強，相應地，虛擬經濟的研究也越來越重要。國內外學者對虛擬經濟的定義和稱呼有很多種，但是它與“實體經濟”相對獨立而存在的看法卻是共同的。虛擬經濟概念的本質意在概括一種不同于以往的經濟運行方式，其基礎就是資本化的定價方式。它是觀念支撐或心理支撐的價格形成系統，而實體經濟是成本支撐的價格形成系統。從這樣的認識出發，房地產的價格形成無疑屬于虛擬經濟系統。

可見，虛擬經濟理論重視預期和心理活動、不確定等因素的作用，它把整個經濟系統劃分為由成本支撐的實體經濟系統和由心理支撐的虛擬經濟系統。虛擬經濟是一種以資本化定價方式為其行為基礎的特殊的經濟運行關系，一種資產，不論其有形還是無形，也不論其是金融資產還是房地產，一旦以資本化定價方式來定價，它就具有虛擬資產的運行特征，就應該納入虛擬經濟的研究框架。虛擬經濟中的所有運行特征、運行規律和所發生的重大事件無不與資產的這種特殊定價方式有關。對房地產虛擬性的研究也是從資本化定價方式入手的。有關的研究如下：

1.關于房地產定價方式的研究。劉駿民（1998）指出：如果從定價方式的角度來看，即使是狹義的虛擬經濟的定義也要包括房地產。隨后，南開大學虛擬經濟與管理研究中心課題組“房地產虛擬資產特性研究報告”指出房地產虛擬性是介于一般商品和金融資產之間的，房地產虛擬性的主要影響因素具體包括：房地產存量與市場、經濟發展與經濟虛擬化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市場結構等影響房地產虛擬性質的主要制度因素）。

2.關于房地產虛擬資產特性與經濟穩定的關系研究。郭金興（2005）指出：房地產市場的波動并不必然導致宏觀經濟的不穩定，房地產具有穩定經濟的內在機理。房地產價格的長期增長趨勢可以使貨幣供應與經濟增長中的貨幣需求相適應，而房地產價值的相對穩定性對穩定貨幣發行，從而穩定經濟增長具有重要意義。王國忠（2005）通過計量經濟模型的檢驗發現：房地產價格波動對整個經濟價值系統的影響是直接而顯性的。房地產價格與貨幣供應在整個區間內存在雙向的影響機制，房地產價格對股票價格與實體經濟的價格指標都有著單向的傳導機制，房地產的價格波動會影響股票市場的價格及實物生產價格的波動。這說明作為虛擬經濟的子集，房地產在國民經濟運行中占有突出的地位。如果把房地產部門看成是虛擬經濟的一部分，然后再來考察與實體經濟的關系就會發現，房地產價格的變動對實體經濟的影響不但沒有減弱，反而出現了增強的趨勢。鞠方（2005）基于對現代經濟和房地產市場特殊性的分析，提出了一個基于實體經濟和虛擬經濟的二元結構分析框架，提出了房地產市場貨幣積聚假說，對房地產泡沫的成因進行新的解釋。進而把房地產泡沫放在協調處理好實體經濟和虛擬經濟關系的角度進行研究，重點剖析房地產泡沫、經濟增長和金融發展三者之間的內在聯系，從而為三者的互動協調發展提供理論基礎。并指出：房地產市場是一個具有鮮明的虛擬經濟特征和實體經濟特征的特殊市場，正是由于這種“虛實兩重性”，決定了房地產“異象”成因的復雜性和多樣性。

二、從虛擬經濟的角度重構房地產經濟理論的基本思路

在認識到房地產的虛擬性的基礎上，我們可以按照虛擬經濟的理論框架（劉駿民，2003），從虛擬經濟角度來重構房地產經濟理論。這種重構包括以下幾個有機的組成部分：①房地產虛擬資產特性研究。這是從虛擬經濟的行為基礎——資本化定價方式的角度對房地產虛擬性進行的研究。②對房地產自身的穩定性的研究。首先，從虛擬經濟的運行特征——強波動性入手，然后，對房地產這種虛擬經濟成分自身的穩定性進行研究。③從價格的角度來研究房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定的關系。說明房地產價格與宏觀經濟的互動關系——房地產如何影響宏觀經濟以及宏觀經濟對房地產市場產生什么影響。④從資金流的角度闡述房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定的關系，這種資金流包括貨幣資金流和信貸資金流。分析房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定（波動）之間的關系構成了新的房地產經濟理論的核心部分。⑤指出在虛擬經濟條件下政府要加強對房地產市場的干預，以促進經濟穩定。⑥案例研究。研究美國、英國、日本、中國等國房地產業的發展與宏觀經濟穩定的關系。

由此，從虛擬經濟的角度來重構房地產經濟理論的分析框架圖大致如下：

三、從虛擬經濟角度來重構房地產經濟理論的意義

在經濟虛擬化背景下，研究房地產虛擬性質與宏觀經濟穩定有著重要的理論意義和實際意義。大體而言，從虛擬經濟的角度重構房地產經濟理論有兩個基本特點：第一，強調房地產的投資和投機功能，從而將股市、債市、大宗商品期貨市場等看作一個整體來考察房地產，考察資金在這些領域中轉移流動的規律及其影響；第二，強調房地產作為資產的虛擬性質和可能的房地產引發的泡沫經濟的風險。這種從市場經濟功能視角的研究將有助于從整體上把握房地產經濟的發展。具體表現在：

有利于正確解釋房地產市場的發展。房地產在國民經濟中具有特殊的重要性。傳統經濟理論難以有效解釋房地產市場運行中的“異象”，只有在對房地產虛擬性進行深入研究的基礎上，才會對虛擬經濟的定義和研究領域有更深刻的了解；才會對虛擬經濟的理論出發點是把整個經濟看作一個價值系統而非物質系統有更深刻的理解；這種研究必將極大地豐富虛擬經濟的理論。

有利于提高宏觀調控政策的有效性。研究房地產虛擬性與宏觀經濟穩定的關系，指出房地產市場的發展有利于維護整個社會的公平、穩定和協調發展，這在客觀上為政府對房地產市場進行宏觀調控提供理論依據，并有利于提高政府實施宏觀調控政策的有效性。

有利于促進房地產市場和實體經濟部門的協調發展。房地產市場和實體經濟存在千絲萬縷的聯系，房地產的健康發展對經濟增長至關重要，研究房地產虛擬資產特性與宏觀經濟穩定，有利于促進房地產市場和實體經濟部門的協調發展，從而為經濟增長服務。

有利于和諧社會的構建。房地產市場的發展事關老百姓的安居樂業和社會穩定，房地產泡沫引發的財富分配效應可能加劇收入分配差距，造成社會利益主體的矛盾激化。目前，世界大多數國家的房地產市場發展迅速，房地產對國民經濟的貢獻率也呈逐年增加的趨勢，房地產業也已經成為國民經濟的支柱產業，各國的GDP增長對房地產業的依賴性較強。在此情形下，如果房地產業出現不正常的發展，不僅會導致房地產業衰退，還會對金融體系甚至整個國民經濟的穩定發展帶來不良影響。因此，認識房地產虛擬性并在此基礎上解決房地產市場發展中的問題，關系到整個國民經濟的運行、金融安全、投資決策和社會穩定，關系到和諧社會的構建。

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中圖分類號：F127 文獻標識：A 文章編號：1674―9448（2012）03―0078―05

一、引言

人才是人力資源中最優秀的部分，隨著人才的流動，往往會在某一地區或某一行業形成人才聚集的現象，人才聚集現象又會產生相應的人才聚集效應。虛擬經濟的出現是當今時代的重要特征，廣義虛擬經濟研究的關鍵不在于領域的劃分，而在于視角的建立以及思維方式的改變。

一百多年以前，馬克思最先提出了虛擬價值，此后，西方學者在這個領域相繼做出研究，并提出廣義虛擬經濟。我國學者在這一領域也做出了相應研究。劉駿民教授在《從虛擬資本到虛擬經濟》一書中認，“虛擬經濟”的概念可分廣義和狹義兩種，廣義虛擬經濟是指物質生產活動和其有關的一切勞務以外的所有經濟活動，例如房地產（除去建筑業創造的產值）、教育、廣告業等。成思危教授在《虛擬經濟與金融危機》一文中，對虛擬經濟定義了三種范疇：第一，是指證券、期貨、期權等虛擬資本的交易活動；第二是指以信息技術工具所進行的經濟活動，也稱數字經濟或信息經濟；第三是指用計算機模擬的可視化經濟活動。林左鳴在《廣義虛擬經濟》一書中曾指出：傳統的實體經濟主要滿足人們的生理需求，純粹的虛擬經濟只滿足人們的心理需求，同時滿足人們生理需求和心理需求、以及只滿足人們心理需求的經濟統稱廣義虛擬經濟。

國內外學者關于人才聚集的理論研究較深入。英國經濟學家馬歇爾提出人才集聚是一個點的問題而不是一個面的問題，認產業空間的聚集，人才的集聚以及城市化，本身就存在著關系。牛沖槐教授已經從區域要素的視角給出了科技型人才聚集的定義，所謂的科技型人才聚集現象是指在一定的時間內，隨著科技人才的流動，大量同類型或相關人才按照一定的聯系，在某一地區（物理空間）或者某一行業（虛擬空間）所形成的聚類現象。

從上述研究成果可以看出，眾多學者對廣義虛擬經濟和人才聚集分別進行了研究，而關于廣義虛擬經濟與人才聚集理論相結合的研究較缺乏。因此，本文從廣義虛擬經濟角度對人才聚集現象及效應進行深入的探討。

二、廣義虛擬經濟的內涵與基本特征

（一）廣義虛擬經濟的內涵

對于虛擬經濟，自20世紀末以來，國內學者就開始了對其的研究，這里的“虛擬經濟”主要是指由實體經濟衍生而成的各種金融活動，實一種狹義的虛擬經濟。而隨著經濟的發展，廣義虛擬經濟已經蔓延到人們經濟活動中的各個角落，廣義虛擬經濟是一種基于“生活價值論”的人本經濟，其基本特征表現二元價值容介態。廣義虛擬經濟著重考慮的是滿足人的心理需求，其靈魂是信息。隨著廣義虛擬經濟時代的到來，其特點逐漸的顯現出來：從滿足人們的需求的角度看，他是以滿足人們的心理需求主導的，從所生產的商品來看，其價值是以非物質形態主要形式的。

（二）廣義虛擬經濟的基本特征

根據其內涵，我們歸納其特征如下：

1 人本經濟。廣義虛擬經濟時代更加注重滿足人們的心理需求、精神需求，它是一種人本經濟，強調以人本。對于財富的本質，在一定意義上講，滿足心理需求比滿足生理需求更重要。

2 信心。在廣義虛擬經濟時代，信心比黃金更重要。虛擬經濟帶來了一場世界范圍內的信心爭奪戰，虛擬經濟時代最大的經濟危機，不是生產相對過剩的危機，而是信心不足和破滅帶來的金融危機。

3 人氣的聚集。人氣就是吸引人心和滿足人的心理需求的程度。人氣的聚集實際上就是社會群體的信心集合，取其共同認可的心理感受標準。它從某種意義上講，就是指人才聚集。人氣，是廣義虛擬經濟的重要標志。

4 知識和信息。廣義虛擬經濟時代，信息成首要的資源，以信息技術工具所進行的經濟活動是必不可少的，以知識和信息特征的廣義虛擬經濟時代已經到來。

5 服務。“服務”在經濟活動中所體現的重要性越來越明顯，對于一個企業而言，單純銷售商品的情況已經慢慢消退，如今的商品銷售往往要伴隨著服務。所以，企業內部生產流程的專業分工必須要附上與之相當的服務，以此來提高效率。

6 體驗經濟。“體驗經濟”是廣義虛擬經濟時代下頗引人矚目的一種新的經濟形態，它強調的是基于滿足客戶心理需求的經濟活動，它超越一般物質價值的地方就在于，它能夠給客戶提供超值享受，以滿足其心理需求。

7 人力資本。在創造企業價值方面，人力資本往往比傳統的資本更加發揮著決定性的關鍵作用。當企業要創造大量滿足客戶心理需求的虛擬價值時，僅靠資本的投入是不夠的。人力資本，是廣義虛擬經濟時代企業發展的新特點，它對生產有很大的促進作用。

三、廣義虛擬經濟視角下的人才聚集現象

下面，在廣義虛擬經濟的視角下，對人才聚集現象的定義及內涵進行重新的界定與詮釋。

（一）廣義虛擬經濟視角下人才聚集現象的定義

我們已經知道，人才在區域要素邊際收益差異和自我價值實現等因素的影響下，會從邊際收益較低的地區流向邊際收益較高的地區。而從廣義虛擬經濟的視角來看，人才聚集現象可以定義：在一定的時間內，隨著人才的流動，大量人才了滿足其心理需求、實現自我價值，在虛擬經濟發達、信息高效流通、市場信心足的地區集聚所形成的聚類現象。這樣的人才聚集現象可以促使人力資源更快地轉變人力資本，從而創造價值。

（二）廣義虛擬經濟視角下人才聚集現象的內涵

廣義虛擬經濟視角下人才聚集現象的內涵分三個部分。首先，對于任何一類人才來講，經濟的發達及物質上的滿足并不能完全的吸引人才的聚集。人才的聚集，必然是向歷史潮流的“潮頭”聚集。比如，在一些IT人才的眼中，硅谷、深圳、中關村，就是他們心中向往的圣地；而對于一些服裝設計師來講，法國巴黎則是他們的圣地；對于建筑師來說，意大利、德國則是他們的夢想。他們渴望去這些地方發展，不僅僅是追求物質上的滿足，更多的是了滿足心理需求，是一種精神向往。其次，廣義虛擬經濟發展可以帶來人氣的聚集。廣義虛擬經濟系數是恩格爾系數的反函數，廣義虛擬經濟系數越高，恩格爾系數越低，該地區越富裕，服務行業、體驗經濟相對更發達，知識和信息傳播迅速。這樣，就能消費者提供超值的享受，達到滿足其心理需求的效果，這種靠滿足人們精神需求來實現的經濟增長，是保持經濟持續增長的根本所在。最后，在廣義虛擬經濟下，自我價值的實現推動著人才的聚集。每個人都希望能實現自己的價值，自我價值的實現，對于科技人才來講，更重要。有數據顯示，微軟有30%的俄羅斯工程師；在硅谷，華人和印度人工程師的數量占到了2/3以上。這樣的現象表明，工程師會覺得在微軟、在硅谷，能獲得更好的發展平臺，體現自我價值，實現人生意義，人才的聚集也就由此而產生了。

（三）廣義虛擬經濟視角下人才聚集現象的特征

根據廣義虛擬經濟視角下人才聚集現象的定義及內涵，文章進一步分析得出此現象的特征。

1 空間性。人才在廣義虛擬經濟的影響下，聚集在某一地區，會引起該地區人力資源的重新配置，這些人才或集中在人才市場中等待重新配置，或聚集在專業性教育機構中接受培訓，進行人力資本投資。只有在特定的空間內才能完成上述人才資源配置過程，所以，它具有顯著的空間性。

2 聚類性。廣義虛擬經濟下，人才聚集現象主要表現某一行業（虛擬空間）中集中了大量相關或同類型的科技人才，這種現象體現出了按類聚集的聚類特征，所以具有聚類性。

3 動態性。人才個體結構分布與構成是不斷變化的，如知識、技能、年齡等，而且，人的個人偏好，精神追求也并不是一成不變的，這些都是處于不斷變化的狀態。所以人才聚集是一種動態過程，這種動態性有利于組織與外部資源的交換，提高組織知識的動態競爭力。

4 網絡性。廣義虛擬經濟下，人才的聚集，必然會伴隨著知識與信息的流動，人與人之間相互的溝通也會變得非常頻繁，因此，各人才聚集組織之間在長期正式和非正式的合作與交流中會形成以知識、信息紐帶的經濟網絡，同時也會形成一定的社會關系網絡，使得人才聚集呈現網絡性特征。

5 共享性。廣義虛擬經濟是以信息和知識的高效流通標志的，所以，廣義虛擬經濟下人才的聚集，會迅速地將個體分散知識轉化整體共享的群體知識、組織知識形成知識共享系統。人才個體與知識共享系統相互豐富，擴大了知識共享量，提高了人才群體的創新力與競爭力。

四、廣義虛擬經濟視角下人才聚集的經濟性效應

人才聚集現象與其他經濟現象一樣，也會產生兩種效應，即人才聚集的經濟性效應和不經濟性效應。人才聚集的經濟性效應，是指在一定的時間和空間范圍內，在和諧的環境下，相關人才按照一定的相互聯系相對集中在一起所產生的超過各自獨立作用的效用。人才聚集的不經濟性效應，是指具有一定內在聯系的人才，聚集后的作用低于不聚集時的作用。了研究方便，本文將人才聚集的不經濟效應歸人才聚集現象，不做深入討論，本文中提到的人才聚集效應均人才聚集的經濟性效應。下面，從廣義虛擬經濟視角探討人才聚集的效應。

（一）知識溢出效應

隨著廣義虛擬經濟的發展，人才掌握的知識一般都是以隱性知識主的，是以非編碼形式存在的，這種知識很難用間接的形式傳遞。人才的聚集增加彼此問交流的機會，可以使人才在接觸中互相學習，使得隱性知識顯性化，并得以廣泛傳播。

（二）信息共享效應

在廣義虛擬經濟時代，知識和信息成首要資源。人才了追求知識和信息的高效流通，而聚集在信息經濟發達的地區，由此，該區域的信息傳播將會更加迅速，且傳播成本降低，經濟活動中會出現免費、及時的信息供群體共享。

（三）激勵效應

人才作一種特殊的商品，因互相聚集而產生競爭，競爭會對失敗者產生激勵作用，聚集競爭不會是個體性競爭，必然是群體性競爭。對于失敗群體，在競爭過程中能夠以隱性知識溢出方式，發現自身人力資本的缺陷，失敗的刺激會激勵其努力提高自身的人力資本水平。對于勝利群體而言，了維持競爭優勢，也會產生激勵，進一步提高其人力資本水平。群體性競爭的結果會提升聚集區人才群體的能力水平，提高人才資源的性價比，在人才聚集群體中產生“激勵效應”。

（四）集體學習效應

當人才聚集達到一定規模時，人才聚集效應會產生信息共享效應，了獲得更多的隱性知識，人才更愿意創造一種集體學習的機會，如研討會、沙龍等，并以此來獲得更大程度的開放和交換力度。

（五）人氣效應

隨著廣義虛擬經濟時代的到來，財富的標志，不單單需要稀缺貴重的物質作載體了，而是要有一種可靠有效的信用制度來維系，因此，“人氣”變得至關重要，要想積累人氣，積累信心，就要滿足人們的心理需求和精神需求。人才的聚集與人氣的積累是密不可分的，兩者相互影響，相互促進。

（六）品牌效應

在廣義虛擬經濟發展迅速的今天，品牌商譽，逐漸體現出了一種無形的、巨大的價值。消費者追求高檔品牌的過程實際上就是一個體現虛擬價值的過程，高檔的產品更多的是以滿足人們的心理需求主。人才的聚集，會加快市場信息的流通，迅速地增大產品的需求，產生人氣的積累，能夠促使一個品牌持續下去，并不斷的發展壯大。事實上，一個被消費者認可的品牌，它的價值是無可比擬的。

（七）組織效應

人才的聚集容易出現扎堆的現象，任何一類人才的聚集，都應有“帥”、“將”、“兵”的分類。組織中應由能力較強、民眾信服度高的人才來擔任領導，而組員之間應保持良好的溝通以及共同的追求。人才的聚集應向著群體合理配置的方向流動，從而使組織能夠良好發展。

（八）商業模式效應

以大批量、標準化生產標志的經濟時代已慢慢衰退，廣義虛擬經濟時代的到來，使得原有的只是完成商品的使用價值的商業模式，逐漸轉變服務同步的商業模式，強調注重滿足人們的心理需求。某地區人才的聚集，能夠使當地企業快速的接受新鮮事物，從而推動其商業模式的轉變。

（九）體驗營銷效應

顧客心理需求的滿足主要取決于產品虛擬價值的發揮，而體驗營銷則是發揮產品虛擬價值的主要途徑。如今，很多著名品牌的營銷手段都轉向了體驗營銷。隨著廣義虛擬經濟的發展以及人才的聚集，體驗經濟會有更好的發展空間。人才聚集起來，是了追求更大的心理需求及精神需求，從而將體驗營銷融入到各個行業，滲透到人們生活的各個方面。

（十）創意經濟效應

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一、全球虛擬經濟規模

（一）虛擬經濟的界定

虛擬經濟是與實體經濟相對而言的經濟運行方式，是虛擬資本進入虛擬經濟部門循環運動而發生的經濟交易活動的總稱。任何以貨幣衡量的財富都可能進入虛擬經濟的運行領域，通過交換發生價值增殖，因此，對虛擬經濟規模的測量具有一定的難度。但是，股票、債券、金融衍生品、房地產和收藏品市場都采用資產化定價方式，是構成虛擬經濟的主要組成部分，本文將上述領域作為虛擬經濟的代表性部門，將其市場價值總和定義為虛擬經濟的總體規模。全球虛擬經濟規模是一個靜態變量，對該時間序列的分析體現了全球虛擬經濟的發展軌跡。將全球虛擬經濟規模與全球實體經濟規模相比較則體現了虛擬經濟的相對增長和波動特征。此外，為了從動態上把握虛擬經濟的活躍程度，虛擬經濟的交易率也是衡量其規模的重要變量。

（二）全球虛擬經濟總量測度

根據在虛擬經濟中的重要程度和活躍度，本文選取全球股票市場、債券市場和金融衍生品市場的市場價值數據作為衡量虛擬經濟整體規模的靜態指標。由于國內生產總值GDP主要計算的是農業、工業和第三產業的產值，涵蓋了實體經濟的主要范疇，因此，我們以虛擬經濟規模與GDP的比值作為經濟虛擬度指標來反映虛擬經濟對實體經濟而言的相對規模。

截至2010年底，全球虛擬經濟的整體規模已經突破2000萬億美元，相對規模達到實體經濟的34倍。其中全球金融衍生品市場份額最大，雖然股票和債券市場也已經接近或超過實體經濟總量，但在虛擬經濟的整體規模中所占份額很小。同時，全球虛擬經濟仍在高速增長，2010年的增長率達到21%，遠遠高于實體經濟的增長率，金融衍生品市場則是虛擬經濟最為活躍的交易市場。

二、虛擬經濟全球化與實體經濟周期波動

（一）全球虛擬經濟波動

全球虛擬經濟規模的高速膨脹是否影響了世界經濟周期的發展態勢和波動特征？為了解答這一問題，就要考察虛擬經濟的發展軌跡與實體經濟周期波動的相互關系。考慮到虛擬經濟中的證券市場部門發展相對成熟，以及數據的可獲得性，我們以股票市場和債券市場總規模作為代表虛擬經濟的變量，同時仍以GDP代表實體經濟。在考察兩個變量的變化時，由于原始數據非平穩，需要進行去勢處理，本文采用主流方法HP濾波技術，去除序列的趨勢項（圖1）。

從規模發展來看，1989年全球證券市場規模略大于實體經濟，但差距不大。20世紀90年代，虛擬經濟的發展逐步背離了實體經濟，整體規模迅速膨脹。到2010年，證券市場的名義市場價值已經達到GDP的兩倍以上。從全球虛擬經濟波動與實體經濟周期的互動關系來看，大部分時期虛擬經濟的波動變化領先于實體經濟，實體經濟波動有約1年的滯后期。但是也有例外，1995—1997年和2001—2003年，兩者發生了同步波動，而1998—1999年虛擬經濟的高速增長并沒有帶動實體經濟同期或下一期的正向波動，表明這一時期實體經濟的發展更多是受到貿易、投資等其他因素的影響。此外，虛擬經濟的波動性更大，虛擬經濟下滑往往導致實體經濟增長放緩。隨著虛擬經濟波動性的增強，世界實體經濟的波動幅度也在上升。當采用不變價格計算的GDP數據時，這種趨勢更加明顯。

（二）不同虛擬資本交易市場對實體經濟周期波動的影響

為了考察不同虛擬經濟交易方式對實體經濟波動的影響，我們分兩步描繪出股票市場、債券市場和金融衍生品場外交易市場（OTC市場）以及實體經濟周期的波動特征，首先對時間序列取對數來消除量綱，然后采用HP濾波剔除趨勢項得到波動分量（圖2）。

變量處理結果顯示，與各交易市場的劇烈波動相比，實體經濟的波動幅度極為平緩。2004年后，各虛擬資本交易市場的波動逐漸呈離散態勢，同時實體經濟的波動開始上升，表明在虛擬經濟劇烈波動影響下實體經濟波動性增強。從具體交易市場情況來看，盡管債券市場的規模大大超過股票市場和OTC市場，但波動幅度卻最小，其滯后一期與GDP的周期波動趨勢相似。股票市場在1999年之前相對平緩，此后開始大幅震蕩。規模最小的OTC市場波動最為劇烈，2008年出現爆發性增長，2010年又迅速跌入低谷，體現了虛擬經濟的高度不穩定性。

接下來我們采用Eviews6.0軟件對各變量的皮爾遜相關系數進行測算，進一步分析各金融市場時間序列的滯后一期與實體經濟波動是否存在相關關系，運算結果見表2。

我們把1989—2010年劃分為兩個階段，第二階段虛擬經濟與實體經濟波動的相關性顯著高于第一階段，顯示兩者關系日益密切。股票市場與GDP在第一階段為弱負相關，第二階段轉變為顯著正相關，這反映了上世紀末虛擬經濟的全球化趨勢尚不明顯，而2008年席卷全球的金融風暴則在整體上影響了實體經濟增長。債券市場在兩個時期都與實體經濟波動存在高度正相關，這可能是由于債券交易市場是虛擬經濟部門中泡沫化程度較低的部分，與實體經濟的聯系最為密切。OTC市場與實體經濟增長不存在相關關系，說明金融衍生品市場的泡沫化程度最高，其波動經常與實體經濟的發展相背離。同時我們注意到，債券市場與股票和OTC市場波動都存在弱正相關關系，股票市場和OTC市場之間卻為負相關，這說明債券市場與實體經濟和虛擬經濟的其他部門都有密切聯系，起到兩者的中介作用。

三、虛擬經濟全球化對中國的影響

（一）我國虛擬經濟發展現狀

中國金融市場經過長期發展已初具規模，截至2011年，滬深兩市股票成交金額為42萬億元人民幣，國債交易額20萬億，期貨交易額138萬億，三者總計達到GDP總量的4倍多。然而我國虛擬經濟的發展程度與發達國家甚至一些發展中國家相比還有很大差距。舉例來說，各種消費信貸本質上是將個人未來的收入流提前資本化的一種金融契約，是虛擬經濟融入個體消費的一種表現形式。我國1997年的住房按揭貸款余額為190億元，2006年底上升到2.2萬億元人民幣，約為GDP的11%，而同期美國的按揭貸款達到13萬億美元，是其GDP的100%。但是相關研究認為我國消費信貸增長速度很快，美國波士頓咨詢公司就大膽預測，到2015年，中國消費信貸規模將由2010年的7萬億元人民幣擴張到21萬億元，而美國2012年的消費信貸規模為2.5萬億美元。

目前，我國正處于虛擬經濟與實體經濟共同發展的初級階段，主要表現為：虛擬經濟規模逐步擴張，有較大上升空間，開始對實體經濟發揮影響，但虛擬經濟總量占GDP比重仍然有限，相關的市場建設與監督機制尚不完善，與成熟市場經濟國家相比存在較大差距。

（二）中國金融市場國際化

盡管我國的金融市場尚未完全開放，但是仍有大量國際資本通過各種渠道流入中國的證券市場，在客觀上促使中國融入世界金融市場。通過統計實際發生的資本跨境流動，我們可以考察中國的金融市場參與國際化的程度。國際貨幣基金組織（IMF）的綜合證券投資調查數據庫（CPIS， Coordinated Portfolio Investment Survey）采集了自1997年以來全球跨境證券投資（包括股票、短期和長期債券）狀況數據，本文數據來自該數據庫的報告國對中國的證券投資統計（見圖3）。

圖3顯示了來自亞洲、歐盟和美國對中國的跨境證券投資金額（左側）及其所占比重（右側）。雖然中國的金融開放程度仍處于較低水平，但增長速度較快，且中國與亞洲區域的跨境證券投資遠高于其他地區，其中香港是最重要的投資者，這一方面說明中國與亞洲區域金融市場一體化程度加深，另一方面也反映了熱錢的流入。截至2009年，美國持有的中國證券資產為1023億美元，歐盟為408億美元，亞太國家為1965億美元。除香港和美國外，全球其他國家或地區的投資者對中國證券的購買十分有限，造成這一現象的原因是由于中國的證券市場對外國投資者仍然相對封閉。目前，非本國居民在發行票據及債券時要得到中國人民銀行批準，若國內機構在國外發行債券則必須納入國家外債計劃，相關規定限制了中國金融市場國際化的程度。

四、政策建議與展望

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中圖分類號：F061.2　文獻標識：A　文章編號：1674－9448(2011)04－0046－07

一、引言

目前的廣義虛擬經濟分類方法主要有兩個。一種方法是從心理需求角度出發，將廣義虛擬經濟分為純粹滿足心理需求的經濟活動和既滿足生理需求、也滿足心理需求的經濟活動。由于廣義虛擬經濟是建立在心理需求的基礎之上的，因此這種分類方式突出了廣義虛擬經濟現象產生的原因。另一種分類方法是從產業角度進行劃分，例如金融產業、文化產業和各種服務產業等等。特別的，金融業又被稱為狹義虛擬經濟。從產業角度進行分類的優點有兩個，一是有利于對廣義虛擬經濟的核算，二是于有利于將研究集中到極具廣義虛擬經濟特征的產業領域。但是由于產業分類方法受到經濟核算方法的制約，很難做到全面和準確。目前的統計部門的產業分類方法并不是按照廣義虛擬經濟的概念進行的，在金融、文化和服務產業中也存在實體經濟的成分，而在實體經濟中也存在有廣義虛擬經濟的成分。例如企業對產品進行的工業設計往往在很大程度上是用來滿足心理需求的，但工業設計的價值通常會隨產品劃分到制造業的某個部門，而不是通常所認為的虛擬產業部門。也就是說，由于廣義虛擬經濟包括了“既滿足生理需求、也滿足心理需求”的經濟活動，從而明確區分實體經濟部門和廣義虛擬經濟部門是非常困難的。

上述兩種廣義虛擬經濟分類方法雖然都有其自身的學術價值和實用價值，但是也都存在著一個重要的缺陷：這就是它們都不是根據廣義虛擬價值的形成方式來對廣義虛擬經濟進行分類的，而廣義虛擬價值的形成方式才是廣義虛擬經濟理論的核心問題。本文的目的是嘗試著從廣義虛擬價值的形成方式，對廣義虛擬經濟進行分類。

在本文中，我們首先按照是否可以通過市場交易形成價值，將廣義虛擬經濟分為可直接定價的廣義虛擬經濟和不可直接定價的廣義虛擬經濟。對于可直接定價的廣義虛擬經濟又可根據其供給彈性劃分為強廣義虛擬經濟和弱廣義虛擬經濟，前者有較低的供給價格彈性，后者較高的供給價格彈性。當然，區分弱廣義虛擬經濟與強廣義虛擬經濟的供給價格彈性值具體為多少仍然是一個問題，不過作為理論研究可以暫時回避這個問題，在本文中我們假設兩種極端的情況：強廣義虛擬經濟的供給彈性很小、甚至為O；弱廣義虛擬經濟的供給彈性很大，甚至為正無窮，以此來突出二者之問的性質差別。并在此基礎上討論介于二者之問的情況。

綜上所述，本文將廣義虛擬經濟劃分為：強廣義虛擬經濟、弱廣義虛擬經濟、不可直接定價的廣義虛擬經濟。以下的第二節、第三節和第四節分別討論這三種類型的廣義虛擬經濟，第五節是結論。

二、強廣義虛擬經濟

可直接定價的強廣義虛擬經濟是指具有較低供給價格彈性的情況。為了更清晰的說明問題，不妨假設供給價格彈性為O。當供給的價格彈性為O時，稱為供給完全無彈性，它意味著供給數量為一不隨價格變化的常數，這時廣義虛擬產品的價格等價于經濟學的租金。因此我們以下先對經濟學中租金的概念做一說明，然后在此基礎上討論強廣義虛擬經濟的特征。

在經濟學中，租金是指供給數量不變的資源的服務價格。圖1表示了租金的形成的基本原理。在圖1中，縱軸代表價格或租金，橫軸代表產品數量；D1、D2和D3代表不同的需求曲線，越上方的需求曲線代表的(同一價格下的)需求水平越高；S1代表供給曲線，其供給量為常數q。

從圖1中不難看出，由于供給量是不變的(供給彈性為O)，因此價格由需求水平決定。當需求處于較高水平D2時，形成的較高價格或租金P2，當需求處于較低水平D1時，形成較低價格或租金P1。特別是，當需求處于更低水平D3時，形成O價格或O租金。

對于強廣義虛擬經濟而言，由于供給數量確定，因此廣義虛擬價值就體現為租金。需求水平越高體現為租金的廣義虛擬價值越高，廣義虛擬經濟的特征越顯著；反之，需求越低，體現為租金的廣義虛擬價值就越低，廣義虛擬經濟的特征就越不顯著。這就是說，在強廣義虛擬經濟中，廣義虛擬價值主要是由需求水平來決定的。又由于廣義虛擬需求本質上是由心理需求決定的，因此也可以說心理需求水平越高，廣義虛擬價值越高，廣義虛擬經濟的特征就越顯著；反之心理需求水平越低，廣義虛擬價值越低，廣義虛擬的特征也就越不顯著。

根據廣義虛擬經濟理論，人們的心理需求是隨著經濟發展而增加的，因此強廣義虛擬經濟非常直接的體現了廣義虛擬經濟理論中的一個重要命題：隨著經濟的發展廣義虛擬經濟的相對重要性會不斷提升，廣義虛擬經濟規律將成為繼實體經濟規律之后越來越重要的經濟規律。

這里需要特別加以說明的是，強廣義虛擬價值體現為租金，但不是所有的租金現象都等同于強廣義虛擬經濟。實際上租金是一個很古老的經濟學概念，最初只限于土地租金，后來租金的涵義隨著研究的深入而發展，它的外延也在擴大。現代經濟學中的租金泛指缺乏供給彈性所產生的差價收入。因此在以滿足人們生理需求的領域也會由于供給不足而產生租金，如剛剛提到的土地租金，以及建立在土地租金基礎之上的房屋租金就是一個很好的例子。還有一種租金稱為行政壟斷租金――通過行政權力人為的限制供給所產生的租金，這種租金一般而言也不應屬于強廣義虛擬經濟的范疇。

由于租金現象的普遍性，又由于廣義虛擬經濟的二元價值容介態性質，因此許多存在于傳統實體經濟領域中的租金現象也包括了強廣義虛擬經濟的性質。例如即使是土地租金也有可能包含心理需求的作用，居住在CBD一方面固然是滿足了交通、工作和商業購物的方便，但同時也滿足了身份地位的心理需求。再例如技術發明所產生的新產品會有壟斷性，壟斷性會使供給數量受到限制，從而在需求的作用下會產生壟斷租金，這種壟斷租金既包括了生理需求的作用，也包括了心理需求的作用。但是只有對應于心理需求的那部分壟斷租金才屬于強廣義虛擬經濟。在現實中如何將與心理需求相對應的廣義虛擬價值從總壟斷租金中分享出來是有困難的。一種近似的方法是與同類低端產品相比較，新產品與同類低端產品的價格差可以近似代表強廣義虛擬價值，因為同類低端產品主要滿足的是生理需求。如果認為 同類低端產品也滿足部分心理需求，那么這一價格差就代表了新產品新增的廣義虛擬價值。例如新型蘋果iPhone 4手機與同類其他品牌的手機的價格差，就可以認為是iPhone 4所新增的廣義虛擬價值。實際上在很多情況下，我們需要知道的不是絕對的廣義虛擬價值，而是相對的廣義虛擬價值。甚至在純廣義虛擬經濟理論研究中，我們也許連具體的增值數量都無需知道，只要知道隨著收入的增加，心理需求、進而強廣義虛擬經濟的相對重要性會日益提升就足夠了。

供給完全無彈性的強廣義虛擬經濟是一種極端情況，在現實中往往難以嚴格滿足，一般情況下供給總是有彈性的，至少在長時間內總是有彈性的，我們在下一節討論弱廣義虛擬經濟時會討論這種情況。但是盡管如此，也還有一些現象很接近供給完全無彈性的強廣義虛擬經濟，下面我們就來舉四個例子。

第一個例子是古玩(其他的收藏品也類似)。古玩可能是最為典型強廣義虛擬經濟。由于古玩供給數量非常有限，因此可以視為供給是完全無彈性的。而對古玩的需求完全是心理需求，從實用角度上看古玩可能完全沒有什么價值。當人們的收入增加時，古玩的心理需求會上升，從而古玩的價格、也就是租金會上升。

第二個例子是高檔品牌的奢侈品。從供給方面看，首先高檔奢侈品的品牌就是有限的，實際上就某一品牌而言它是獨一無二的，其次高檔品牌的產品往往供給數量是有限的。從需求方面看，高檔品牌的奢侈品主要是滿足人們的心理需求，如品位、身份地位等，而且越是富有的人群對其支付意愿越高；經濟發展水平越高，這類商品的需求也發揮高。因此高檔奢侈品的價格基本上體現了人們的心理需求。

第三個例子是的演藝明星的價值。演藝明星主要依靠的個人天賦――雖然也有后天的努力與包裝的作用，因此其供給是有限的。例如麥克爾。杰克遜只有一個。而對演藝明星的需求基本上是心理需求，需求越高，明星的價值也越高，這就是為什么演藝明星可以有很高的收入的原因。

第四個例子是獨特的風景資源和古跡。顯然獨特的風景資源和古跡的數量是一種既定的自然存在，其供給是幾乎完全沒有彈性的。隨著人們生活水平的提高，這類的心理需求也在提高，這集中反映在隨收入水平提高人們花費在旅游方面的支出也在不斷增加。如果不存在政府的價格管制，獨特的風景和古跡的參觀票價應當是上升的。

三、弱廣義虛擬經濟

在第二節中我們說明了強廣義虛擬經濟的價值體現為租金，而且由于供給的完全無彈性。這種租金主要由心理需求來決定。但是從圖1中也不難看出，如果供給增加，即供給曲線向右移動，價格(租金)會下降。例如供給曲線S1移動到虛線位置，對應于各個需求曲線的價格(租金)會相應下降。這就是說，如果供給是有彈性的，體現為廣義虛擬價值的租金就會下降。在現實中，供給數量完全不變的情況是不多見的。在大多數情況下，只要時間足夠多，供給總是會增加的。因此可以假設，租金往往只能在短期內存在，在長期內租金總是會下降的。像第二節中所說的，古玩、品牌和演藝明星可能都是某些特例。供給變化導致的租金下降可以用圖2來簡單的表示。

在圖2中，當需求曲線由D1升至D2時，租金由P1升至P2。但是隨著時間的推移，供給由S1增加到舵，租金又回到P1。從長期供給似乎是在租金P1不變條件下，由S1增加到S2，因此虛線，LS可以視為長期供給曲線，由于它是水平的，因此價格供給彈性為正無窮也稱為完全彈性的供給曲線。這就是說，在弱廣義虛擬經濟條件下，短期租金會隨著需求增加而增加，但長期租金則由于長期供給曲線是完全彈性珠而保持不變。

當然，完全彈性的長期供給曲線是一種極端情況，在現實中供給彈性不會如此之大，但就定性來說，供給彈性的增加會導致租金的下降。

根據上面的分析，在弱廣義虛擬經濟條件下，心理需求或廣義虛擬價值從長期來看并不體現在租金的上升上，那么它又體現在什么地方呢?經驗告訴我們，在弱廣義虛擬經濟條件下，心理需求或廣義虛擬價值體現在產品的多樣性上。從消費心理學角度出發，單純滿足人們生理需求的產品往往是簡單的和品種單一的，而心理需求的提升則要求產品有更多的花色品種。例如早期的福特轎車功能簡單，可以概括為一把椅子加四個輪子。福特公司通過標準化和大規模生產，以極低的成本滿足了美國人民對交通工具的需求。但是隨著美國人民生活水平的提高，轎車不再僅僅是一種交通工具，人們的對轎車的心理需求不斷增加，對轎車品質和多樣性的需求不斷上升。福特轎車由于沒有及時跟上這一需求變化而一度陷入困境。在20世紀70年代，日本豐田公司創造的精益生產方式，進一步解決了在大規模生產條件下滿足多樣化需求的問題，將轎車生產方式提升到一個新的高度，這在集中體現了廣義虛擬經濟對工業生產方式的影響。

弱廣義虛擬經濟條件下人們追求產品多樣化的心理需求可以由下面的CES效用函數來表達：

其中：n是產品種類數，xi是第種產品的消費數量。

首先在效用u中，每種產品都不是必需品，即不會由于一種產品的數量蓋xi＝O而導致效用為O。這完全復合廣義虛擬經濟以心理需求為基礎的概念。其次產品種類數的增加可以增加效用。如果令所有xi都相等，則效用函數可以簡化為u＝np－x，可見產品種類數n的增加可以提高效用。而且由于1／p＞1，因此產品種類的效用彈性大于產品數量x的效用彈性，這說明多樣化對效用增加更為重要。

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隨著社會經濟的不斷發展，虛擬經濟形式逐漸出現并對全球經濟的運行模式都造成了較大的影響，虛擬財富體系在發展過程中已經達到了較大的規模與水平，改變了經濟結構。而世界各國都逐漸對虛擬經濟的演化研究投入了更高的重視和支持，并在掌握其發展特征與當前的演化現狀的同時，還積極制定了相關政策來就虛擬經濟的演化進行正確的引導。但是該項研究在當前依舊存在著一定的問題，需要相關人員進一步的展開研究與探索。

一、虛擬經濟演化中的路徑依賴分析

（一）直觀呈現的路徑依賴

直觀呈現的路徑依賴問題主要是指當行為者在虛擬經濟發展當中從方案1與2中選擇了1進行運用，其他行為者出現忽略方案1與方案2的優化比較的情況下，模仿行為者的操作同樣選擇1。這樣的依賴關系就是這里所說的直觀依賴。但是這種依賴情況下所選擇的方案并不代表是最優方案的選擇，該路徑的產生主要是建立在主觀認知意識層面上的模仿行為。例如，當某企業要選擇新技術進行投資，在決策環節，大量的模仿者參與就會造成創新行為鎖定的情況，即該技術的創新擴散發展不是建立在傳播結構上得到實現的，而是模仿者對他人的直接盲目的模仿所造成的。這種情況下的虛擬資本投資的實現，是在盲目跟風的依賴條件下形成的，該路徑依賴現象的存在將會造成虛擬經濟的過度膨脹。其將在不斷的推進虛擬經濟演化的同時，造成演化路徑的鎖定程度不斷提升。

（二）隱藏下的路徑依賴

虛擬經濟演化過程中存在的隱藏路徑依賴，主要是指對虛擬經濟投資造成影響的原因并不是直接呈現下的集體的投資行為，而是經濟演化過程中的內在屬性所決定的，行為人將選擇的重點放在了經濟價值本身。而常見的隱藏下的路徑依賴主要包括對工具創新模式以及過程創新模式依賴兩種情況。其中過程創新模式主要是建立在工具創新模式之上的創新行為，廣泛的涵蓋了虛擬經濟的機構組成、交易模式以及監管方式等方面的創新。其是在市場支持與政府支持的角度上實現的，依靠工具應用推廣和組織形式的演變來實現虛擬經濟活動的整個過程的變化。但是在虛擬經濟系統特征以及環境的影響下，過程創新模式并不是一成不變的，其會在接受到外界刺激因素的情況下作出及時性的反應，以適應當前經濟的發展與變化。而在虛擬經濟演化的過程中，交易模式也隨著不斷的進行調整，并實現了國際化的發展。新興經濟體國家也逐漸意識到了實現經濟虛擬化的重要性，不斷的實現了模式的創新。

二、虛擬經濟演化中的路徑突破分析

在虛擬經濟演化研究的過程中，研究人員不僅要建立路徑依賴理論，更應當在這基礎上以實現虛擬經濟演化正常發展為目標，加強對路徑突破的研究工作開展，實現演化路徑的可持續性的動態化發展。而要實現路徑的突破，主要取決于路徑依賴的增強力量。所以，在就路徑突破方式進行探討的過程中，應當將重點放在對市場行為主體認知的正確調整方面。要切實實現內路徑突破，可積極從以下方面展開工作。其一，重視既存系統中的多個要素所具備的非線性作用，就傳統的路徑方式進行突破。該方式其實是循序漸進的過程，需要長時間的堅持，而該方式在當前的應用已經取得了較大的突破。例如我國虛擬經濟市場中的證券交易稅的變革、股權變革以及市場經濟建設等方面的工作，都是建立在這一方式的基礎上實現的。其二，利用虛擬經濟系統以外的能量來將傳統演化路徑的鎖定情況進行消除。該方式相比前者主要是強調突破行為的時間性，是突發性的突破模式。該方式常被用于虛擬經濟所處的外部政策環境發生變化的情況下產生的快速適應行為。例如，發生在蘇聯的“休克式”市場變革行為，就是依賴該突破理論實現的。總體來說，虛擬經濟演化路徑的突破，其實是為了避免在演化過程中受到負鎖定的影響而試圖開展的全新的演化行為。所以，在路徑依賴下實現的鎖定狀態僅為當前狀態，并不能決定路徑在之后的演化方向。

三、結束語

虛擬經濟逐漸脫離實體經濟成為全球性的重要經濟發展模式，其在多種條件下形成的正負反饋機制的影響下正逐漸的發生演化。而在演化的過程中其具有鮮明的路徑依賴性的特征，并主要包括直觀顯現以及隱藏性的兩種不同的路徑依賴形式。而造成路徑依賴問題出現的主要原因在于社會認知依賴的影響。為了規范虛擬經濟的演化發展，相關研究人員應當積極探索演化的突破路徑，開展演化治理工作，盡可能的降低路徑依賴所造成的影響。

參考文獻：

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虛擬（fictitious）一詞有：假想、假定、編造、虛偽等含義，并作為現實的對立面。經濟學意義的虛擬資本和虛擬經濟便是從這里引申出來，并且從虛擬資本開始的。虛擬經濟是資本獨立化運動的經濟。首先，虛擬經濟是和資本運動相聯系的經濟。什么是資本？用于獲取收益的那部分財富才是資本。什么是虛擬資本？虛擬資本是通過信用手段為生產性活動融通資金。 這是比較傳統的提法。其實，隨著人類社會經濟發展水平的不斷提高，虛擬資本的含義在不斷發生變化。盡管如此， 理論 上，一般把虛擬資本作為"實際資本"的對照物，后者通常指生產資料，也包括生產過程中?quot;貨幣資本"。資本的本性是要獲取價值增殖。資本在運動過程中才能獲取價值增殖。虛擬經濟的本質特征之一是，以贏利為目的的資本是其運動的主體。其二，虛擬經濟是和資本價值形態的獨立運動相聯系的經濟。資本的基本形態是價值形態。資本以脫離實物經濟的價值形態獨立運動，這是虛擬經濟之虛擬屬性的根本體現。

縱觀虛擬經濟的 歷史 發展，可將其劃分為以下三個階段或形態：一是資本主義發展過程中出現銀行資本、股票資本運動的虛擬經濟初級階段；二是價格劇烈變化條件下出現 金融 衍生工具的虛擬經濟發展階段；三是 網絡 技術進步產生了大量網絡服務的工具和場所，出現了虛擬經濟的成熟階段。

第一，虛擬經濟的初始階段。

希法亭（hiferding, r., 1910）從揭示股票資本的運動 規律 出發，對虛擬經濟活動進行了詳細 分析 。他提出，在股票交易所里，資本家的財產以生產之外的純粹形式出現了。此時，虛擬資本具有雙重迷信色彩，仍有某些實際根據，即作為資本主義生產方式職能表示的貨幣資本。

第二，虛擬經濟的發展階段。

虛擬經濟不僅獨立于實體經濟活動，而且呈現虛擬經濟活動的雙重虛擬性，即新的金融工具可以是對某種虛擬資本（如股票）所有權的收益進行再分配，如期貨、期權、期貨的期權等工具。近20年來，金融衍生工具的出現，使得虛擬經濟進入了發展階段。期間，金融工具的推出以及金融市場的建立有了較快發展。

第三，虛擬經濟的成熟階段。

虛擬經濟在其活動的時間和空間方面有了很大發展。因特網的迅速發展，使得網上銀行、網上股市、網上交易正在向我們走來，這些市場沒有一般意義的建筑物，沒有交易大廳和柜臺，"營業廳"就是網頁，所有交易和清算都通過互聯網絡自動進行。

沒有中心交易所和柜臺，引進先進的網絡技術，出現了虛擬空間，并使得虛擬經濟的無形化，其"假想"的程度更高。

虛擬經濟的成熟階段開始于90年代中期，因特網的發展，網絡超市的出現，虛擬空間的擴大，加上數據化存儲技術的采用，傳統的時空觀念正在經歷一場深刻的革命。

當人類進入21世紀，這種虛擬化的空間和市場形式在經濟活動中的作用將會與日俱增。此時，虛擬經濟的特點及其功能發生了質變，人類的生存空間也相應得到了擴充。

二、虛擬經濟的特征：

虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，以服務于實體經濟為最終目的。隨著虛擬經濟迅速發展，其規模已超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。與實體經濟相比，虛擬經濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現為高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性等四個方面。

1、高度流動性。實體經濟活動的實現需要一定的時間和空間，即使在信息技術高度發達的今天，其從生產到實現需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉移，相對于實體經濟而言，其流動性很高；隨著信息技術的快速發展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、 電子 化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為 現代 市場經濟不可或缺的組成部分。

2、不穩定性。虛擬經濟相對實體經濟而言，具有較強的不穩定性。這是由由虛擬經濟自身所決定的，虛擬經濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經濟價格決定過程一樣遵循價值規律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期，而這種主觀預期又取決于宏觀經濟環境、行業前景、 政治 及周邊環境等許多非經濟因素，增加了虛擬經濟的不穩定性。

3、高風險性。由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規，且隨著虛擬經濟的快速發展，其交易規模和交易品種不斷擴大，使虛擬經濟的存在和發展變得更為復雜和難以駕御，非專業人士受專業知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風險較高的投資領域，尤其是隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經濟的高風險性。

4、高投機性。有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術和網絡高 科技 的迅猛發展，巨額資金劃轉、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機創造了技術條件，提供了技術支持。越是在新興和發展不成熟、不完善、市場監管能力越差，防范和應對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。

三、適度虛擬經濟發展對實體經濟的作用

虛擬經濟是與實體經濟相對立，但又密切聯系，各種形態虛擬經濟的發展是與不同階段實體經濟發展水平相適應的，而且是實體經濟發展的必然產物。然而，虛擬經濟一旦形成并發展，就會對實體經濟產生深刻的影響。這些影響主要表現在以下幾個方面：

一是，虛擬經濟是實體經濟的延伸。

虛擬經濟是實體經濟的必要補充，并有利于促進實體經濟活動。在虛擬經濟的初始形態，股份制的出現不僅在股東共擔風險的前提下，為產業資本提供資金融通，而且有利于 企業 加強管理，促進競爭機制的形成，提高實體經濟運行質量。

虛擬經濟發展階段，金融衍生工具的出現是適合價格劇烈變化要求的，新的工具和市場形式可以用來防范價格風險，確保產業資本運行的穩定性。

虛擬經濟的成熟階段，網絡經濟的出現使得虛擬經濟在時間和空間上對實體經濟進行了有益的補充，網上交易的開通，為更多的潛在交易者提供了市場準入的可能，并大大地推進了跨越時空的金融交易。此外，網絡超市的出現不僅有利于簡化購物手續，而且會大幅節約交易成本。

二是，虛擬經濟有利于促進實體經濟的資本形成。虛假經濟有利于提高實體經濟的資金融通能力，在一定程度上保證實體經濟的資金來源。比如，股票資本的出現使得上市公司可以獲得穩定的產業資本來源；金融衍生工具的出現促使相關資產（或標的物）的流動性有所提高，并為風險控制提供新的手段，有助于增強實體經濟的穩定性；網絡經濟的出現使得實體經濟的空間有所延拓，此外，較低的成本使得實體經濟的融資成本趨于降低。值得注意的是，對于股票資本和金融衍生工具來說，托賓"q比率"的增加，有利于促進實體經濟運行的資本形成，擴大資本形成的基礎。

三是，虛擬經濟有助于降低實體經濟的成本。

虛擬資本的出現，表面上看，是從產業資本中分化出來的一部分，作為一種獲取收益的權證，因而具有虛擬性。然而，虛擬資本的形成并非"虛無縹緲"或"無中生有"，而是以實體經濟為基礎而產生，并形成對實體經濟有益的補充，這種補充傾向于降低實體經濟的成本。

股票資本的出現使得借貸資本形態轉化為股票分紅，這樣，不僅使產業資本的來源得到保證，而且傾向于降低資本成本；對于金融衍生工具來說，新的金融工具的出現，使相關資產的流動性有所提高，盈利能力有所擴大，并直接或間接地降低實體經濟的資金成本；就網絡經濟而言，虛擬交易場所和空間的擴大，不僅拓展了現實的空間，而且直接降低了相關設施成本，如網上購物、網絡交易相對降低了實際經濟交易活動的尋租成本或交易成本。

四是，虛擬經濟可對實體經濟的風險進行重組。

虛擬經濟是以虛擬資本運動為特征，與實體資本相比較，虛擬資本所有權的市場性更強，其價格構成中包括預期因素和時間因素。尤其是一些新的風險對稱性金融工具可以對實體經濟所有權進行重新組合，產生風險的重新"捆綁"。

總之，虛擬經濟雖然獨立于實體經濟而存在，卻以現實的實體經濟為基礎，不能離開實體經濟活動。虛擬經濟是與實體經濟相對應的，卻能對實體經濟的運行產生深刻的影響，并且相應提高實體經濟的效益。

四、過度虛擬 經濟 會對實體經濟產生不良 影響

虛擬經濟的出現及其 發展 是實業經濟運行的必然結果和客觀要求，如果虛擬經濟的發展脫離了實體經濟的發展階段和水平，虛擬經濟的優點便不能得到有效發揮，相反，其不利影響會有所放大。因此，虛擬經濟對實體經濟發揮促進作用是有一定條件的，過度發展、缺乏管理的虛擬經濟會對實體經濟產生嚴重的危害。

第一，虛擬經濟可能產生"泡沫"經濟。

虛擬經濟價格形成往往與心理預期和時間密切相關，一旦對未來經濟形勢展望過于樂觀，便可能出?quot;虛假繁榮"，出現"泡沫"，最終形成經濟衰退。

股票交易本來有利于股票一級市場發行和股票融資，但是，如果股票交易過度，市盈率高，轉手率太高（這意味著其價格變化頻繁而且幅度大），股票市場所停留的資金量就會越來越大，這些被"擠出"的資金可能來自產業資本，因而會相應減少實體經濟的資金。不僅如此，股票市場價格的劇烈變化，還會在相當程度上影響到人們的資產，尤其是價格下降時，所產生的財富效應可能形成需求萎縮而直接影響到 社會 總需求變化，使宏觀經濟波動的幅度和頻率有所加劇。為此，大多數國家創建商業銀行、組建股票市場、 金融 衍生市場以及開通網上交易，其目的在于為實體經濟提供有益的支持，而不在于促進虛擬經濟的膨脹。經驗表明，虛擬經濟的過快發展，常常會形成金?quot;泡沫"，最終危及經濟的可持續發展。

第二，虛擬經濟會對實體經濟需求產生劇烈震蕩。

虛擬經濟以實體經濟為參照系或相關資產，其價格變化表現為對實體經濟預期趨勢。實際上，虛擬經濟可以作為實體經濟未來變化的一面鏡子或參照物，展示未來經濟可能出現的變化趨勢，正因為如此，虛擬經濟的劇烈變化可能帶來實體經濟行為的相應變化，比如股票和金融衍生工具價格的變化，將直接影響到相關資產市場（現貨市場）的供求變化；外匯遠期、期貨、期權價格的變化，會反過來影響到外匯現匯的供求及其價格變化。因此，虛擬經濟會增加實體經濟供求失衡的力量。

第三，虛擬經濟可能成為監管和稅收的"盲區"。

虛擬經濟的高級形態中以非中心場所為特點的市場部分可能游離于宏觀管理之外，與實體經濟相比較，這些經濟活動的合法性較難得到確保，監管上有可能存在"漏洞"，尤其是虛擬經濟往往處于國家稅收管理范圍之外。一旦大量的實體經濟行為為虛擬經濟活動所替代，國家稅收的稅基范圍會相應縮小，從而影響到國家稅收的合理增長。

五、促進我國虛擬經濟發展的對策

當人類社會已經開始進入虛擬經濟發展的成熟階段，我國虛擬經濟初級階段發展過程中，既面臨機遇，又面臨嚴峻挑戰。從機遇來看，隨著全球 網絡 業的發展， 中國 網絡市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網絡市場的前景。中國的電腦及網絡市場具有很大的發展空間，中國虛擬經濟的發展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國 臺灣 省的上市公司通過加強 科技 開發，實行向網絡公司轉型，把發展目標瞄向中國市場。

從挑戰來看，我國的虛擬經濟仍處于初級階段，不僅股票市場發展規模小，受 企業 運行機制的影響，作為虛擬經濟初級形態的股票市場還有待規范和發展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創新受到強大的制度性約束，金融行業市場化程度很低，還有待于充分發揮市場機制作用，建立有效的金融機構體系和金融市場體系。

為了推進我國虛擬經濟的發展，要從我國實體經濟的情況出發，按照實體經濟的要求和條件，采取有利措施，積極創新，逐步推進虛擬經濟的發展。

發展虛擬經濟的目的是要促進實體經濟的發展，實現實體經濟有效的延伸，為實體經濟提高效率提供有效的空間。無論是發展股票、期貨、期權等金融工具，還是發展以網絡交易為標志的成熟形態的虛擬經濟，都要從現實經濟需求出發，根據現實經濟的流動性、風險性、收益性等特點，明確虛擬經濟的發展方向，對金融機構進行金融創新的積極性予以保護，適當發展虛擬經濟，促進實體經濟發展。

要發展虛擬經濟，在宏觀經濟政策方面，既要創造條件，因勢利導推動虛擬經濟的發展；又要加強管理，防范風險。為此，要做好以下幾方面工作：

一是，發展虛擬經濟為實體經濟提供有益的設施。

對于可以代替實體經濟運行的虛擬經濟部分要有條件地發展，力求降低實體經濟的經營成本。要轉變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監管體系，完善金融機構內部監管，增強透明度，確保虛擬經濟健康運行。

二是，根據虛擬經濟可能面臨更大的風險，加強系統性風險管理。

虛擬經濟獨立于實體經濟之外，其價格變化更多地受心理預期所影響，因而具有比現實金融交易的風險更大的風險，因此，其系統性風險日益突出。要加強對虛擬經濟的風險管理，如在網絡經濟發展過程中，要做好防火墻設置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經濟的健康發展，避免其有效性隨著網絡技術的更新而有所降低。

在加強風險管理中，要針對虛擬經濟中存在風險投機交易行為，對虛擬經濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經濟向實體經濟轉移予以防范，并實現技術上的保證。

三是，加強對虛擬經濟的宏觀管理。

不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務（虛擬社區、網頁、郵箱等虛擬服務）虛擬場所，都要加強宏觀調控，適時制定有效的虛擬經濟法規，頒布相關的稅收和 會計 準則，確保虛擬經濟對實體經濟發揮積極作用。

四是，加強對虛擬經濟的監督管理。

虛擬經濟的發展可能會給現實經濟提供經濟金融犯罪的可乘之機，為此，要加強對虛擬經濟的監督管理，防止通過虛擬經濟進行非法金融交易、盜竊資金、"洗錢"等金融犯罪。

五是，建立和完善實體經濟結構調整。

虛擬資本的發展可能對實體經濟產生了形成競爭和替代。例如虛擬經濟的發展將使銀行業面臨新的重組。原來， 電子 商務和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現減少，并相應增加網絡化建設。據報導，美國政府已經決定對銀行業進行重組，僅在加州就要關閉120家分行，裁員3700人。 今后若干年內，美國銀行業的經營網點將減少一半左右。

為了適應虛擬經濟的適度發展，還要在企業改革、金融政策、宏觀經濟調控等方面采取相關政策措施，要努力推動 現代 企業制度建設，提高企業技術創新的動力；重組銀行業，充分發揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應市場機制運行的金融市場體系；在宏觀調控手段方面，要努力采用市場化手段，發揮金融機構金融創新的積極性。總之，要通過多方面的努力，為發展虛擬經濟創造條件，推動虛擬經濟和實體經濟的同步發展，最終實現實體經濟的可持續發展。

參考 文獻 ：

1.hayek, f. a., 1939, "price expectation, monetary disturbances and malinvestments", in hayek, profit, interest and investment, london, routledge.

篇9

虛擬（fictitious）一詞有：假想、假定、編造、虛偽等含義，并作為現實的對立面。經濟學意義的虛擬資本和虛擬經濟便是從這里引申出來，并且從虛擬資本開始的。虛擬經濟是資本獨立化運動的經濟。首先，虛擬經濟是和資本運動相聯系的經濟。什么是資本？用于獲取收益的那部分財富才是資本。什么是虛擬資本？虛擬資本是通過信用手段為生產性活動融通資金。 這是比較傳統的提法。其實，隨著人類社會經濟發展水平的不斷提高，虛擬資本的含義在不斷發生變化。盡管如此，上，一般把虛擬資本作為"實際資本"的對照物，后者通常指生產資料，也包括生產過程中?quot;貨幣資本"。資本的本性是要獲取價值增殖。資本在運動過程中才能獲取價值增殖。虛擬經濟的本質特征之一是，以贏利為目的的資本是其運動的主體。其二，虛擬經濟是和資本價值形態的獨立運動相聯系的經濟。資本的基本形態是價值形態。資本以脫離實物經濟的價值形態獨立運動，這是虛擬經濟之虛擬屬性的根本體現。

縱觀虛擬經濟的發展，可將其劃分為以下三個階段或形態：一是資本主義發展過程中出現銀行資本、股票資本運動的虛擬經濟初級階段；二是價格劇烈變化條件下出現衍生工具的虛擬經濟發展階段；三是技術進步產生了大量網絡服務的工具和場所，出現了虛擬經濟的成熟階段。

第一，虛擬經濟的初始階段。

希法亭（Hiferding， R.， 1910）從揭示股票資本的運動出發，對虛擬經濟活動進行了詳細。他提出，在股票交易所里，資本家的財產以生產之外的純粹形式出現了。此時，虛擬資本具有雙重迷信色彩，仍有某些實際根據，即作為資本主義生產方式職能表示的貨幣資本。

第二，虛擬經濟的發展階段。

虛擬經濟不僅獨立于實體經濟活動，而且呈現虛擬經濟活動的雙重虛擬性，即新的金融工具可以是對某種虛擬資本（如股票）所有權的收益進行再分配，如期貨、期權、期貨的期權等工具。近20年來，金融衍生工具的出現，使得虛擬經濟進入了發展階段。期間，金融工具的推出以及金融市場的建立有了較快發展。

第三，虛擬經濟的成熟階段。

虛擬經濟在其活動的時間和空間方面有了很大發展。因特網的迅速發展，使得網上銀行、網上股市、網上交易正在向我們走來，這些市場沒有一般意義的建筑物，沒有交易大廳和柜臺，"營業廳"就是網頁，所有交易和清算都通過互聯網絡自動進行。

沒有中心交易所和柜臺，引進先進的網絡技術，出現了虛擬空間，并使得虛擬經濟的無形化，其"假想"的程度更高。

虛擬經濟的成熟階段開始于90年代中期，因特網的發展，網絡超市的出現，虛擬空間的擴大，加上數據化存儲技術的采用，傳統的時空觀念正在經歷一場深刻的革命。

當人類進入21世紀，這種虛擬化的空間和市場形式在經濟活動中的作用將會與日俱增。此時，虛擬經濟的特點及其功能發生了質變，人類的生存空間也相應得到了擴充。

二、虛擬經濟的特征：

虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，以服務于實體經濟為最終目的。隨著虛擬經濟迅速發展，其規模已超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。與實體經濟相比，虛擬經濟具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現為高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性等四個方面。

1、高度流動性。實體經濟活動的實現需要一定的時間和空間，即使在信息技術高度發達的今天，其從生產到實現需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經濟是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉移，相對于實體經濟而言，其流動性很高；隨著信息技術的快速發展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經濟的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為市場經濟不可或缺的組成部分。

2、不穩定性。虛擬經濟相對實體經濟而言，具有較強的不穩定性。這是由由虛擬經濟自身所決定的，虛擬經濟自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經濟價格決定過程一樣遵循價值規律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權益的主觀預期，而這種主觀預期又取決于宏觀經濟環境、行業前景、及周邊環境等許多非經濟因素，增加了虛擬經濟的不穩定性。

3、高風險性。由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規，且隨著虛擬經濟的快速發展，其交易規模和交易品種不斷擴大，使虛擬經濟的存在和發展變得更為復雜和難以駕御，非專業人士受專業知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風險較高的投資領域，尤其是隨著各種風險投資基金、對沖基金等大量投機性資金的介入，加劇了虛擬經濟的高風險性。

4、高投機性。有價證券、期貨、期權等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術和網絡高的迅猛發展，巨額資金劃轉、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機創造了技術條件，提供了技術支持。越是在新興和發展不成熟、不完善、市場監管能力越差，防范和應對高度投機行為的措施、力度越差的市場，虛擬經濟越具有更高的投機性，投機性游資也越容易光顧這樣的市場，達到通過短期投機，賺取暴利的目的。

三、適度虛擬經濟發展對實體經濟的作用

虛擬經濟是與實體經濟相對立，但又密切聯系，各種形態虛擬經濟的發展是與不同階段實體經濟發展水平相適應的，而且是實體經濟發展的必然產物。然而，虛擬經濟一旦形成并發展，就會對實體經濟產生深刻的影響。這些影響主要表現在以下幾個方面：

一是，虛擬經濟是實體經濟的延伸。

虛擬經濟是實體經濟的必要補充，并有利于促進實體經濟活動。在虛擬經濟的初始形態，股份制的出現不僅在股東共擔風險的前提下，為產業資本提供資金融通，而且有利于加強管理，促進競爭機制的形成，提高實體經濟運行質量。

虛擬經濟發展階段，金融衍生工具的出現是適合價格劇烈變化要求的，新的工具和市場形式可以用來防范價格風險，確保產業資本運行的穩定性。

虛擬經濟的成熟階段，網絡經濟的出現使得虛擬經濟在時間和空間上對實體經濟進行了有益的補充，網上交易的開通，為更多的潛在交易者提供了市場準入的可能，并大大地推進了跨越時空的金融交易。此外，網絡超市的出現不僅有利于簡化購物手續，而且會大幅節約交易成本。

二是，虛擬經濟有利于促進實體經濟的資本形成。虛假經濟有利于提高實體經濟的資金融通能力，在一定程度上保證實體經濟的資金來源。比如，股票資本的出現使得上市公司可以獲得穩定的產業資本來源；金融衍生工具的出現促使相關資產（或標的物）的流動性有所提高，并為風險控制提供新的手段，有助于增強實體經濟的穩定性；網絡經濟的出現使得實體經濟的空間有所延拓，此外，較低的成本使得實體經濟的融資成本趨于降低。值得注意的是，對于股票資本和金融衍生工具來說，托賓"q比率"的增加，有利于促進實體經濟運行的資本形成，擴大資本形成的基礎。

三是，虛擬經濟有助于降低實體經濟的成本。

虛擬資本的出現，表面上看，是從產業資本中分化出來的一部分，作為一種獲取收益的權證，因而具有虛擬性。然而，虛擬資本的形成并非"虛無縹緲"或"無中生有"，而是以實體經濟為基礎而產生，并形成對實體經濟有益的補充，這種補充傾向于降低實體經濟的成本。

股票資本的出現使得借貸資本形態轉化為股票分紅，這樣，不僅使產業資本的來源得到保證，而且傾向于降低資本成本；對于金融衍生工具來說，新的金融工具的出現，使相關資產的流動性有所提高，盈利能力有所擴大，并直接或間接地降低實體經濟的資金成本；就網絡經濟而言，虛擬交易場所和空間的擴大，不僅拓展了現實的空間，而且直接降低了相關設施成本，如網上購物、網絡交易相對降低了實際經濟交易活動的尋租成本或交易成本。

四是，虛擬經濟可對實體經濟的風險進行重組。

虛擬經濟是以虛擬資本運動為特征，與實體資本相比較，虛擬資本所有權的市場性更強，其價格構成中包括預期因素和時間因素。尤其是一些新的風險對稱性金融工具可以對實體經濟所有權進行重新組合，產生風險的重新"捆綁"。

總之，虛擬經濟雖然獨立于實體經濟而存在，卻以現實的實體經濟為基礎，不能離開實體經濟活動。虛擬經濟是與實體經濟相對應的，卻能對實體經濟的運行產生深刻的影響，并且相應提高實體經濟的效益。

四、過度虛擬會對實體經濟產生不良

虛擬經濟的出現及其是實業經濟運行的必然結果和客觀要求，如果虛擬經濟的發展脫離了實體經濟的發展階段和水平，虛擬經濟的優點便不能得到有效發揮，相反，其不利影響會有所放大。因此，虛擬經濟對實體經濟發揮促進作用是有一定條件的，過度發展、缺乏管理的虛擬經濟會對實體經濟產生嚴重的危害。

第一，虛擬經濟可能產生"泡沫"經濟。

虛擬經濟價格形成往往與心理預期和時間密切相關，一旦對未來經濟形勢展望過于樂觀，便可能出?quot;虛假繁榮"，出現"泡沫"，最終形成經濟衰退。

股票交易本來有利于股票一級市場發行和股票融資，但是，如果股票交易過度，市盈率高，轉手率太高（這意味著其價格變化頻繁而且幅度大），股票市場所停留的資金量就會越來越大，這些被"擠出"的資金可能來自產業資本，因而會相應減少實體經濟的資金。不僅如此，股票市場價格的劇烈變化，還會在相當程度上影響到人們的資產，尤其是價格下降時，所產生的財富效應可能形成需求萎縮而直接影響到總需求變化，使宏觀經濟波動的幅度和頻率有所加劇。為此，大多數國家創建商業銀行、組建股票市場、衍生市場以及開通網上交易，其目的在于為實體經濟提供有益的支持，而不在于促進虛擬經濟的膨脹。經驗表明，虛擬經濟的過快發展，常常會形成金?quot;泡沫"，最終危及經濟的可持續發展。

第二，虛擬經濟會對實體經濟需求產生劇烈震蕩。

虛擬經濟以實體經濟為參照系或相關資產，其價格變化表現為對實體經濟預期趨勢。實際上，虛擬經濟可以作為實體經濟未來變化的一面鏡子或參照物，展示未來經濟可能出現的變化趨勢，正因為如此，虛擬經濟的劇烈變化可能帶來實體經濟行為的相應變化，比如股票和金融衍生工具價格的變化，將直接影響到相關資產市場（現貨市場）的供求變化；外匯遠期、期貨、期權價格的變化，會反過來影響到外匯現匯的供求及其價格變化。因此，虛擬經濟會增加實體經濟供求失衡的力量。

第三，虛擬經濟可能成為監管和稅收的"盲區"。

虛擬經濟的高級形態中以非中心場所為特點的市場部分可能游離于宏觀管理之外，與實體經濟相比較，這些經濟活動的合法性較難得到確保，監管上有可能存在"漏洞"，尤其是虛擬經濟往往處于國家稅收管理范圍之外。一旦大量的實體經濟行為為虛擬經濟活動所替代，國家稅收的稅基范圍會相應縮小，從而影響到國家稅收的合理增長。

五、促進我國虛擬經濟發展的對策

當人類社會已經開始進入虛擬經濟發展的成熟階段，我國虛擬經濟初級階段發展過程中，既面臨機遇，又面臨嚴峻挑戰。從機遇來看，隨著全球業的發展，網絡市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網絡市場的前景。中國的電腦及網絡市場具有很大的發展空間，中國虛擬經濟的發展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國省的上市公司通過加強開發，實行向網絡公司轉型，把發展目標瞄向中國市場。

從挑戰來看，我國的虛擬經濟仍處于初級階段，不僅股票市場發展規模小，受運行機制的影響，作為虛擬經濟初級形態的股票市場還有待規范和發展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創新受到強大的制度性約束，金融行業市場化程度很低，還有待于充分發揮市場機制作用，建立有效的金融機構體系和金融市場體系。

為了推進我國虛擬經濟的發展，要從我國實體經濟的情況出發，按照實體經濟的要求和條件，采取有利措施，積極創新，逐步推進虛擬經濟的發展。

發展虛擬經濟的目的是要促進實體經濟的發展，實現實體經濟有效的延伸，為實體經濟提高效率提供有效的空間。無論是發展股票、期貨、期權等金融工具，還是發展以網絡交易為標志的成熟形態的虛擬經濟，都要從現實經濟需求出發，根據現實經濟的流動性、風險性、收益性等特點，明確虛擬經濟的發展方向，對金融機構進行金融創新的積極性予以保護，適當發展虛擬經濟，促進實體經濟發展。

要發展虛擬經濟，在宏觀經濟政策方面，既要創造條件，因勢利導推動虛擬經濟的發展；又要加強管理，防范風險。為此，要做好以下幾方面工作：

一是，發展虛擬經濟為實體經濟提供有益的設施。

對于可以代替實體經濟運行的虛擬經濟部分要有條件地發展，力求降低實體經濟的經營成本。要轉變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監管體系，完善金融機構內部監管，增強透明度，確保虛擬經濟健康運行。

二是，根據虛擬經濟可能面臨更大的風險，加強系統性風險管理。

虛擬經濟獨立于實體經濟之外，其價格變化更多地受心理預期所影響，因而具有比現實金融交易的風險更大的風險，因此，其系統性風險日益突出。要加強對虛擬經濟的風險管理，如在網絡經濟發展過程中，要做好防火墻設置，要有確切的安全防護措施，確保虛擬經濟的健康發展，避免其有效性隨著網絡技術的更新而有所降低。

在加強風險管理中，要針對虛擬經濟中存在風險投機交易行為，對虛擬經濟的風險重組適當加以限制，不僅要對虛擬經濟的風險性加強管理，而且要對風險從虛擬經濟向實體經濟轉移予以防范，并實現技術上的保證。

三是，加強對虛擬經濟的宏觀管理。

不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務（虛擬社區、網頁、郵箱等虛擬服務）虛擬場所，都要加強宏觀調控，適時制定有效的虛擬經濟法規，頒布相關的稅收和準則，確保虛擬經濟對實體經濟發揮積極作用。

四是，加強對虛擬經濟的監督管理。

虛擬經濟的發展可能會給現實經濟提供經濟金融犯罪的可乘之機，為此，要加強對虛擬經濟的監督管理，防止通過虛擬經濟進行非法金融交易、盜竊資金、"洗錢"等金融犯罪。

五是，建立和完善實體經濟結構調整。

虛擬資本的發展可能對實體經濟產生了形成競爭和替代。例如虛擬經濟的發展將使銀行業面臨新的重組。原來，商務和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現減少，并相應增加網絡化建設。據報導，美國政府已經決定對銀行業進行重組，僅在加州就要關閉120家分行，裁員3700人。 今后若干年內，美國銀行業的經營網點將減少一半左右。

為了適應虛擬經濟的適度發展，還要在企業改革、金融政策、宏觀經濟調控等方面采取相關政策措施，要努力推動企業制度建設，提高企業技術創新的動力；重組銀行業，充分發揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應市場機制運行的金融市場體系；在宏觀調控手段方面，要努力采用市場化手段，發揮金融機構金融創新的積極性。總之，要通過多方面的努力，為發展虛擬經濟創造條件，推動虛擬經濟和實體經濟的同步發展，最終實現實體經濟的可持續發展。

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1.Hayek， F. A.， 1939， "Price Expectation， Monetary Disturbances and Malinvestments"， in Hayek， Profit， Interest and Investment， London， Routledge.

篇10

在“以錢生錢說”的基礎上，劉駿民（2002）提出“信念支撐說”，認為整個經濟是由資產價格體系和物價體系兩部分構成的一套價值系統，虛擬經濟揭示的是資產價格體系的運動規律，是以觀念為支撐，以資本化定價方式為基礎的一套價值關系。與此相對應，實體經濟則是由成本和技術支撐的價值關系。吳曉求和宋逢明（2002）更加深入解釋了資產價格體系，提出虛擬經濟的“定價體系和證券市場說”。該學說認為，虛擬經濟是與實體經濟相對立的一個獨立經濟體系，衡量它的一個重要標志就是它是否具有獨立的定價體系，因此，狹義的虛擬經濟僅是指股市，并且，資本市場產生之前的金融不是虛擬經濟。李曉西等觀察到票券交易的虛擬特點，提出了“權益交易說”， 認為虛擬經濟是以金融市場為依托，并借助票券方式交易權益所形成的經濟形態。虛擬經濟的權益交易行為涵蓋整個金融范疇，不僅包括資本市場、貨幣市場和外匯市場，也包括銀行業、證券業等各個金融部門。

當然，對于虛擬經濟的認識并不都局限于“與實體經濟對應”。秦曉在2000年提出虛擬經濟的“金融的實體經濟偏離說”，認為虛擬經濟就是信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離的那一部分形態，而非建立在信用化制度下的全部金融活動。

值得一提的是還存在一些“非虛擬經濟”的提法。比如，張曉晶認為，“虛擬經濟”的提法容易與“網絡經濟”等概念混淆，而“金融經濟”沒有反映出與實體經濟之間的關系，容易導致金融發展走向誤區。他援引德魯克的符號經濟（symbol economy），提出了符號經濟與實體經濟關系的研究領域。該學說定義符號經濟是由經濟符號的創造（即發行）、流通所形成的與實體經濟相對的經濟體系。所謂經濟符號是指能夠變現的對未來收入的索取權憑證。符號經濟有三個特征：（1）它是一種索取權證書，憑借它，人們可以索取未來的現金流；（2）這一現金流是可以變現的，可以用于交換；（3）它一般都有一個符號化的載體，紙制符號、電子符號或其他。

二、信用進化與信用深化

上述幾種學說從不同的側面闡述了虛擬經濟的內涵，各有各的特點。我們認為，虛擬資本的概念雖然早見于馬克思的《資本論》，但虛擬經濟（fictitious economy）卻是一個國外學術界很少涉足的嶄新的研究領域。因此，對于虛擬經濟的解釋應當遵循三個原則。第一，繼承性，即對于虛擬經濟的描述應該在繼承前人虛擬資本等研究的基礎上，揭示虛擬經濟獨特的運動規律和與實體經濟的關系。第二，有用性，十六大報告中“正確處理虛擬經濟與實體經濟關系”論斷是基于中國國情提出的，是中國經濟發展到一定階段的產物，因此對虛擬經濟的解釋不應該是咬文嚼字的，或者舞弄外文字母的游戲，而應有益于中國經濟的發展。第三，指導性，即揭示出虛擬經濟的普遍規律，作為指導宏觀經濟政策制定和正確處理虛擬經濟與實體經濟關系的依據。

在充分理解經濟學經典論述和成思危等虛擬經濟專家思想，研究不同學者代表性學說的基礎上，本文嘗試根據上述三個原則提出對虛擬經濟的注解。我們認為，虛擬經濟是在信用進化和信用深化基礎上產生的，以金融體系為依托，以預期收益為驅動的實體經濟的價值運動形態，實體經濟信用化的過程就是虛擬化的過程。虛擬經濟的范圍包括在信用化制度下實體經濟的價值運動所涉及的所有機構、市場與工具。

虛擬資本的信用解釋思想早見于《資本論》，其中雖然未給出虛擬資本明確的定義，但是，對《資本論》第三卷和恩格斯的相關著述通讀可以發現，政治經濟學提出的虛擬資本，其范圍不僅限于生息的有價證券，而是包括借貸資本、票據等在內的信用基礎上產生的幾乎所有非現實資本。《資本論》的相關論述還暗示了信用的進化和深化。《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中也將虛擬資本描述成“通過信用手段為生產性活動融通資金”。信用之于虛擬經濟就像基因之于生命體一樣。如果說生命體是基因的幻影，那么虛擬資本和虛擬經濟則是信用的幻影。對于虛擬經濟的把握應當從信用及其相關制度的分析入手。

基于上述對虛擬經濟的注解，我們認為，虛擬經濟研究應當分為兩個層面，一個是實體經濟的虛擬化，即信用是如何催化虛擬資本的產生；二是如何從信用角度解釋虛擬經濟的運行規律和與實體經濟的互動關系。本文嘗試就上述兩個層面做一個初步的分析。

1.實體經濟的虛擬化

1） 實體經濟虛擬化的產生和分析模型

實體經濟的虛擬化是實物價值可衡量的條件下在信用催化的基礎上產生的。隨著一般等價物的出現，實物的價值變得可以衡量，進而，以償還為條件的借貸（信用）使得價值與實物開始分離，從而呈現出實體經濟虛擬化的端倪。貨幣的產生是實體經濟虛擬化的標志，貨幣使實物信用的一部分演化為貨幣信用。信用在歷時性和共時性兩個維度上催化實體經濟的虛擬化，歷時性表現為信用主體的進化，共時性表現為信用制度滲透和信用主體疊加。

2）基于信用進化的虛擬化

分為信用制度的進化和信用環境的進化。信用進化是指在減少交易成本的方向上，信用主體不斷演進并產生相應虛擬資本的過程。最早是基于對物的信任而產生的以物易物交易；而后銀行等中介機構承擔起信用主體職責，基于貨幣存量發行了的銀行券，作為信用中介經營貨幣產生了借貸資本；隨著社會信用體系的不斷完善，企業、政府等主體開始以自己的信用為基礎，直接向公眾進行債務融資，于是產生了債券、股票等虛擬資本，以商品和自身信用為擔保，在上下游企業間進行融資從而產生了票據等虛擬資本，此時的信用主體是企業和政府等實體機構。而后，自身信用欠佳，但具有優良資產的企業若以自身信用為基礎進行融資成本過高，于是企業優良資產便替代企業整體成為信用主體，從而產生了資產證券化。信用制度的進化不同于一般制度進化的特點在于，一般的制度變遷是在原有制度基礎上的演變，其結果主要表現為新的制度對舊制度的替代。而信用制度進化表現為新舊制度的共存，且互為信用制度環境的一部分。

信用制度的進化與信用環境的進化是相互促進，相互聯系，共同進化的。信用環境是指與信用制度配套的征信體系、信息披露、激勵約束等制度環境和相關技術環境。信用環境的進化為信用制度的進化奠定了基礎，信用制度的進化對信用環境提出了要求。需要指出的是，信用環境的進化并不僅是單方向的。信用環境的變化受經濟體制、道德、法律、技術等多種因素制約，在某些情況下會產生信用環境退化。退化的信用環境和現存信用制度之間矛盾是誘發信用危機的重要原因。

我們對信用演化的過程進行深入研究，從而發現，信用在進化過程中初步顯示出螺旋式上升的規律。信用的進化從實物信用經過中介信用、主體信用進化到資產的信用，實物信用與資產信用在某些方面具有共性，均是基于對物的信用，螺距在于實物信用是實物的本身為信用主體，而資產信用是以資產的未來的現金流為信用主體的。

3） 基于信用深化的虛擬化

信用深化是指在信用進化的同一個階段，既存的信用制度的形式和范圍不斷擴展，從而形成新的虛擬資本的過程。信用制度的深化主要有兩種方式，信用滲透和信用疊加。信用滲透是指既存的信用原則滲透至新的領域從而創造新的虛擬資本的過程。比如，隨著信用市場的出現，信用的有限責任原則滲透到投資領域從而產生股份制和普通股票，進而，信用原則滲透到普通股票，產生了優先股等金融工具。信用卡則是企業間的信用制度滲透到消費領域而產生的。

信用疊加是說，不同信用主體的信用進行疊加，形成信用的復合形式，從而創造出新的虛擬資本的過程。比如，融資租賃是實物信用與中介信用的疊加，金融衍生工具是主體信用與中介信用的疊加等等。

2.虛擬經濟運行的特征

虛擬資本脫離實體經濟進入流通領域后，就會以不同于實體經濟的方式進行循環運動。國內外專家學者從不同的側面對虛擬經濟的運動規律進行了深入的研究，本文不再贅述。從信用和信用進化角度看，虛擬經濟運行特征表現在以下幾個方面。

預期收益驅動性。從虛擬經濟的微觀層面看，虛擬資本的運動是以預期收益為驅動的，而預期收益則是以對未來的預測和信心為基礎的，因而具有很強的不確定性。預期收益的不確定性導致了虛擬經濟的復雜性、高風險性和周期性。

相對穩定性。也就是我們通常所說的“介穩性”。從信用角度看，信用制度與信用環境相適應的時候，表現為虛擬經濟的有條件穩定，而信用制度變遷或信用環境變化導致二者不相匹配是造成虛擬經濟的波動或周期性變化重要原因。

對實體經濟的依賴性，也就是通常所說的“寄生性”。信用是虛擬資本的基礎，而信用又來自信用主體，這就決定了虛擬經濟對實體經濟的依賴關系，即實體經濟是第一位的，虛擬經濟是第二位的，實體經濟的變化和周期通過信用制度作用于虛擬經濟并決定虛擬經濟的運行狀況。

與實體經濟的互動性。信用是虛擬經濟與實體經濟的傳動裝置，從微觀層面看，信用主體在實體經濟的運行狀況通過信用紐帶，影響其虛擬資本的預期收益和價值變動，進而影響其在虛擬經濟領域的資源配置，這種資源配置的變動反過來又會對信用主體在實體經濟的運行產生影響。

三、信用進化和信用深化解釋的意義

虛擬經濟的信用進化解釋的意義主要體現在以下三個方面：

第一，從信用進化角度解釋虛擬經濟可以基本囊括脫離實物和實體的價值運行的各個方面，從而進一步揭示虛擬經濟的內涵和運動規律。銀行、融資租賃、證券市場等在運行過程中存在很強的相關性，將虛擬經濟解釋為股票市場并將其它虛擬資本作為外生變量將會導致分析和研究的復雜化。

第二，有利于金融危機的分析與防范。解釋金融危機的理論有三代模型，第一代是貨幣危機模型，認為貨幣危機根源于國內經濟政策和固定匯率之間的矛盾；第二代模型基本理論與第一代模型相似，但側重于貨幣政策；第三代模型是由麥金農和克魯格曼提出的，他們認為危機爆發的原因在于經濟泡沫的破裂，而經濟泡沫來源于經濟中普遍存在的道德風險，在于企業和金融機構肆無忌彈地大量舉債而引起的信用危機，信用危機與金融危機如影隨形。因此，從信用角度分析虛擬經濟對于深入了解和防范金融危機具有一定的意義。

第三，有助于我國信用體系建設。市場經濟的實質是信用經濟。我國在經濟轉軌過程中，誠信體系建設的滯后性越來越成為信用制度演化的桎梏，直接或通過影響虛擬經濟的運行阻礙實體經濟的發展。從信用進化角度研究虛擬經濟有助于從宏觀上把握誠信體系的定位，使其更具有目標性和可操作性。

四、對我國虛擬經濟發展的啟示

對于虛擬經濟與實體經濟關系的實證研究表明，我國的虛擬經濟發展遠遠滯后于實體經濟。就現階段我國虛擬經濟發展問題，本文提出建議如下：

第一，推進產權制度改革。市場經濟是交換的經濟，交換的前提是產權的歸屬。以借貸為基本形式的信用，同樣以私有產權為基礎。馬克思和以科斯為代表的新制度經濟學家都給予了產權制度相當多的關注。中國正處在計劃經濟向市場經濟轉軌時期，如果忽視了產權變革，信用就成了無源之水，無本之木。

第二，以誠信體系建設和信用制度設計為核心。信用制度和信用體系是在既定的制度結構下的互補制度體系。推進信用制度，引進和設計新的虛擬資本，發展虛擬經濟的同時，一定要關注并完善包括道德、法律、征信和披露制度等在內的信用體系。

第三，對于虛擬經濟與實體經濟的關系問題，應當本著尊重科學和勇于探索的精神，邊研究邊實踐。馬克思提出虛擬資本概念不過百余年的時間，在這百余年的時間里，虛擬經濟一直以加速度向前發展，虛擬經濟正在市場經濟的資源配置、調整經濟結構等方面發揮越來越重要的作用。但是，迄今的經濟學和金融學研究尚不能全面揭示其運動規律。隨著我國加入世貿組織和市場化進程的加快，虛擬經濟對我國國民經濟的影響也在迅速增強。時不我待，我們只有在理論和十六大報告的指引下，邊研究，邊實踐，才能切實促進我國國民經濟的健康成長和全面小康目標的實現。