金融系統(tǒng)行業(yè)分析模板(10篇)

導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融系統(tǒng)行業(yè)分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

2 統(tǒng)計技術(shù)在金融行業(yè)的應(yīng)用

2.1 最小平方法

利用各年份的不良貸款數(shù)額與時間變量之間的線性變動趨勢，擬合一條反應(yīng)不良貸款隨時間變量變動的趨勢直線方程曲線，以此作為預(yù)測模型，來反應(yīng)不良貸款作為因變量隨時間自變量變動而發(fā)生相應(yīng)變動的規(guī)律。只要外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境沒有出現(xiàn)根本性變化，銀行自身的經(jīng)營條件等內(nèi)部環(huán)境因素沒有發(fā)生根本性變化，不良貸款額一定遵循自身的規(guī)律而變動。銀行一旦發(fā)現(xiàn)某一期不良貸款額實際值和預(yù)測值偏離較大，就要及時找出問題根源，基于這個意義，這個預(yù)測模型為實現(xiàn)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營的管理目標的實現(xiàn)提供了起控制和導(dǎo)向作用的手段和方法。該方法具體過程如下：假定時間變量為x，不良貸款額變量為y，二者之間的關(guān)系為：Y=a+bt

①∑y=na+b∑t

②∑ty=a∑t+b∑t2

解由①、②式組成的二元一次方程組，就可確定a/b兩個參數(shù)，預(yù)測各年不良貸款額的直線預(yù)測模型也就建立起來了。

2.2 加權(quán)平均法

從商業(yè)銀行角度講，客戶信用等級的劃分和評級常常是用來指導(dǎo)授信風(fēng)險的管理過程的重點依據(jù)，應(yīng)通過多個維度去綜合考慮客戶的信用風(fēng)險評級。此時綜合分析授信客戶的財務(wù)狀況、市場經(jīng)營環(huán)境，以往信貸誠信度等等對于評估貸款的安全性類別是很有必要的。在授信實踐中，銀行的經(jīng)營業(yè)績對其授信資產(chǎn)依存度較大，可是授信資產(chǎn)的單位資源報酬率卻不高的授信客戶大有人在，以此相反的客戶也不在少數(shù)。在風(fēng)險可以接受的條件下，商業(yè)銀行應(yīng)努力開拓前一類客戶的市場，并盡力提高單位資源報酬率，以謀求獲利最大化。因此在分析客戶對銀行的貢獻度時，既要仔細考慮客戶從總體上給銀行帶來的絕對意義上的獲利總額，也要重視授信資產(chǎn)的單位報酬率。建立客戶授信等級的多維度評判方法可采用如下步驟：首先，第一，在綜合評價基礎(chǔ)上界定客戶信用等級及其對銀行的貢獻等級，并賦予相應(yīng)的權(quán)重系數(shù)。第二，依據(jù)加權(quán)平均法進行定量總體評估，以確定其授信等級。第三，依據(jù)有關(guān)評判標準及定量綜合評估結(jié)果，對客戶授信等級作出判斷。

利用加權(quán)平均法把客戶授信劃分成不同的等級，不同的等級又可分為不同的具有優(yōu)先先后順序的類別，這樣就會產(chǎn)生多個具有不同優(yōu)先先后順序的級別。授信決策必須建立在客戶授信等級級別的劃分的基礎(chǔ)上，客戶的貸款的前后次序可依據(jù)客戶授信等級的優(yōu)劣表現(xiàn)確定。下一步就可以對貸款的額度大小、發(fā)放的先后順序、利率的高低等影響銀行收益和風(fēng)險的各方面因素予以恰當安排。這種管理技術(shù)其意義非常明顯：如目標清楚，資源組合管理的效率較高，即可以將有限的授信資源有針對性地進行優(yōu)選配置，對銀行的總體風(fēng)險和各種不同性質(zhì)的風(fēng)險進行總量管理。從而確保銀行在總體安全的基礎(chǔ)上實現(xiàn)盈利的最大化。授信業(yè)務(wù)員也可以根據(jù)先前對客戶授信等級的界定，去分析客戶財務(wù)風(fēng)險的狀況、發(fā)展趨勢，同時通過財務(wù)風(fēng)險向貸款風(fēng)險轉(zhuǎn)化規(guī)律來判斷其對信貸風(fēng)險的現(xiàn)實影響程度，也可以及時有效的確立防范客戶財務(wù)風(fēng)險向授信風(fēng)險轉(zhuǎn)移的對策與措施。

2.3 指標法

銀行經(jīng)常采用的衡量授信資產(chǎn)質(zhì)量的指標是經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率指標。銀行作為經(jīng)營貨幣和信用業(yè)務(wù)，為社會的經(jīng)濟發(fā)展和生產(chǎn)的順利進行提供資金融通等方面的金融服務(wù)的特殊企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險可以說是其最本質(zhì)特征，風(fēng)險因素的衡量對于考評銀行的授信資產(chǎn)質(zhì)量是必不可少的。采用經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率，綜合考核銀行的盈利能力和風(fēng)險管理能力。經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率克服了傳統(tǒng)授信資產(chǎn)盈利目標未充分反映風(fēng)險成本的缺點，將銀行的收益及風(fēng)險二者聯(lián)系起來，體現(xiàn)了風(fēng)險與業(yè)務(wù)發(fā)展二者辯證統(tǒng)一的關(guān)系：在業(yè)務(wù)的發(fā)展中必須關(guān)注風(fēng)險，在規(guī)避風(fēng)險的同時考慮到對業(yè)務(wù)的不利影響，始終追求二者的最佳動態(tài)平衡。使用經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率，從根本上改變銀行過去的一味追求利潤而無視潛在風(fēng)險的經(jīng)營方式，促使銀行在審慎經(jīng)營的前提下發(fā)展業(yè)務(wù)、創(chuàng)造利潤。在經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率中，目前被廣泛接受和普遍使用的是風(fēng)險調(diào)整的資本收益率。其計算公式如下：

RAROC=（收益一潛在損虧）/經(jīng)濟資本（或非潛在虧損）

篇2

2010年全年系統(tǒng)集成服務(wù)市場達到288.69億元。2011年我國系統(tǒng)集成服務(wù)市場規(guī)模達到349.11億元，同比增長速度為20.9%。統(tǒng)計資料顯示，2012、2013年我國系統(tǒng)集成服務(wù)市場規(guī)模分別達到419.67、499.06億元。

從數(shù)據(jù)來看，銀行仍是金融業(yè)IT投入的主體，占到總體投資規(guī)模的72.2%，銀行業(yè)IT投入的穩(wěn)定是金融信息化投入增長的主要原因，此外證券、保險機構(gòu)由于擴容擴張、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需要，也對行業(yè)整體恢復(fù)IT增長起到了推動作用。2012年中國金融行業(yè)信息化投入為490.3億元，較2011年同比增長1.1%，IT投入經(jīng)過2009年的緊縮后恢復(fù)增長。銀行業(yè)IT投入的穩(wěn)步增長是金融信息化投入保持增長的主要動因。2013年中國金融行業(yè)信息化投入為514.5億元，同比增長4.9%。

但是經(jīng)過20多年的行業(yè)洗滌，系統(tǒng)集成服務(wù)市場已經(jīng)進入了相對的成熟期。隨著IT市場發(fā)展的逐漸成熟，信息化建設(shè)水平的逐步提高，針對各種軟硬件產(chǎn)品的集成服務(wù)收入在整個系統(tǒng)集成服務(wù)市場的比重逐年下降，而圍繞著軟硬件產(chǎn)品進行的應(yīng)用開發(fā)比重卻越來越大。究其原因有一點是因為原始廠家的產(chǎn)品技術(shù)、宏觀系統(tǒng)解決方案，是許多系統(tǒng)集成商均可提供的，基本無特殊性可言。

金融系統(tǒng)集成顧名思義，就是金融行業(yè)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，在社會經(jīng)濟水平不斷進步，金融業(yè)競爭日益激烈的今天，金融行業(yè)的業(yè)務(wù)類型不斷增加和變化，就要求在原有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)上不斷擴展改造。新的集成方案應(yīng)運而生，來為金融業(yè)解決此類問題。作為金融業(yè)務(wù)的一個代表，銀行一直希望通過新方案和新的應(yīng)用能夠達到在銀行實現(xiàn)集中化管理的目的，并且有效地提高整個銀行業(yè)的業(yè)務(wù)效率。

由此可見，金融系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展正在經(jīng)歷從簡單硬件集成到整體解決方案提供的發(fā)展階段。

二、現(xiàn)代金融系統(tǒng)集成服務(wù)主要內(nèi)容

從前文的發(fā)展階段我們可以看出，現(xiàn)代的金融系統(tǒng)集成服務(wù)已經(jīng)在產(chǎn)品集成的基礎(chǔ)上進入到整體解決方案提供的時代。而不同的系統(tǒng)集成供應(yīng)商根據(jù)其業(yè)務(wù)特長為金融行業(yè)提供了針對內(nèi)容各有不同的方案，但其整體趨勢都是從產(chǎn)品供貨向服務(wù)外包的轉(zhuǎn)變。

以當前在銀行業(yè)較熱的智慧銀行業(yè)務(wù)作為案例，我們可以看到，這一業(yè)務(wù)的推廣，集成了銀行原有業(yè)務(wù)的多個軟、硬件系統(tǒng)，將部分銀行業(yè)務(wù)從柜臺引到自助服務(wù)中，利用對原有自助服務(wù)機具的升級、創(chuàng)新，結(jié)合最新的科學(xué)技術(shù)進行了整合。以IBM公司為建設(shè)銀行提供的智慧銀行解決方案作為分析，我們可以看到，在建設(shè)銀行的智慧銀行網(wǎng)點，自助VTM機、全息投影、互動大屏等等產(chǎn)品均由不同廠家生產(chǎn)，符合傳統(tǒng)意義上的系統(tǒng)集成。但是以方案提供商角色出現(xiàn)的IBM將這一系列產(chǎn)品與銀行實際業(yè)務(wù)需求進行整合提供了綜合解決方案，為銀行實現(xiàn)科技創(chuàng)新應(yīng)用，增加客戶滿意度做到了推動，因此獲得了銀行和客戶的共同認可，使得智慧銀行這一業(yè)務(wù)在2014年底發(fā)展迅速。

綜上所述，我們可以看到，現(xiàn)代的金融系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)已經(jīng)是解決方案的集成。作為服務(wù)商，我們需要了解金融行業(yè)需求，整合軟、硬件資源，將其有機的結(jié)合，在銀行需要的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上提供出能夠解決問題的整體方案。

三、淺談金融系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)未來發(fā)展趨勢

在當前行業(yè)和科技水平發(fā)展的趨勢下，筆者認為金融系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)未來發(fā)展主要有以下趨勢：

（一）以多方合作形成解決方案的集成為主

通過現(xiàn)代金融系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們不難看出，做綜合服務(wù)的方案提供商將在未來一段時間內(nèi)成為金融服務(wù)業(yè)的一個主要趨勢。在為金融行業(yè)提供系統(tǒng)硬件產(chǎn)品已經(jīng)高度成熟的市場中，產(chǎn)品成本已經(jīng)趨于透明化，利潤空間已經(jīng)不利于服務(wù)企業(yè)發(fā)展，即使在產(chǎn)品上更新?lián)Q代進行創(chuàng)新，也會在短時間后出現(xiàn)市場相類似產(chǎn)品快速普及的情況。因此，以解決方案為核心，針對客戶具體需求，為客戶解決實際問題或者為客戶帶來可觀收益的整體方案服務(wù)方式將更加受到客戶和市場的歡迎。

同時，在市場競爭中，整合同類企業(yè)資源進行方案的搭建將促進不同領(lǐng)域的金融服務(wù)企業(yè)進行合作，形成聯(lián)盟形式的團體，團體中的企業(yè)各自負責(zé)其專業(yè)擅長的部分，以合作為客戶解決問題，彌補了以往各自負責(zé)單一范圍，無法從實質(zhì)上解決客戶需求的問題。

由此可見，由不同領(lǐng)域的服務(wù)提供商共同合作，向金融業(yè)提供系統(tǒng)集成解決方案將成為主體趨勢。

（二）科技信息化為主

隨著科技水平的高度發(fā)展，各種新技術(shù)應(yīng)用到生活和工作中的時間越來越短，這就對未來的金融系統(tǒng)集成帶來一定影響。作為金融行業(yè)，多數(shù)服務(wù)需要面向社會，需要有大量的客戶資源。以目前建設(shè)銀行提出的“新一代”系統(tǒng)為例，這就是銀行自身從需求利用科技信息化進行業(yè)務(wù)集成的一個典型代表，該系統(tǒng)涵蓋了建行多項業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了整體軟、硬件的管理與協(xié)調(diào)。而作為金融行業(yè)的服務(wù)商，如何利用新的技術(shù)應(yīng)用為金融客戶降低成本也是系統(tǒng)服務(wù)商需要考慮的關(guān)鍵。針對銀行自身發(fā)起的系統(tǒng)集成，如何把握機會，及時將新的科學(xué)技術(shù)引入到服務(wù)中來，是未來發(fā)展的一個主要趨勢。

篇3

金融宏觀審慎監(jiān)管的直接原因是金融系統(tǒng)性風(fēng)險。歐洲中央銀行將其這樣定義：“因為金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定廣泛性威脅到其穩(wěn)定，社會福利和經(jīng)濟增長受到很大損失。”它和個體風(fēng)險相反。

我們從時空方面分析金融系統(tǒng)性風(fēng)險。某時金融內(nèi)部風(fēng)險問題即為空間風(fēng)險，在時間上極有可能爆發(fā)，是動態(tài)存在的。金融機構(gòu)風(fēng)險積累眾多就會形成空間系統(tǒng)性風(fēng)險。以時間的變化演變而成的時間性系統(tǒng)風(fēng)險，是金融內(nèi)部和經(jīng)濟外部作用的結(jié)果。它與金融的順周期關(guān)系密切。在金融業(yè)信貸規(guī)模擴大引起的經(jīng)濟過熱后，系統(tǒng)風(fēng)險繼續(xù)增加；在金融縮小信貸規(guī)模時，經(jīng)濟衰退明顯。

那么如何識別風(fēng)險，以一些指標來辨別。簡單看，個體風(fēng)險可能直接影響整個金融系統(tǒng)風(fēng)險，影響巨大。所以，監(jiān)管部門監(jiān)管實施的主要關(guān)注點即是規(guī)模大的金融行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險問題。

具體簡介兩種識別辦法，即指標預(yù)警法和壓力測試法。指標預(yù)警法以金融穩(wěn)健指標為主。主要用來初步檢定金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，已經(jīng)為120多個國家地方金融穩(wěn)定做了分析。壓力測試法即為演示金融行業(yè)負面狀況時評判其損失。此法可以有效補足系統(tǒng)漏洞，控制并減少系統(tǒng)風(fēng)險。以最壞的打算，最具可行度的演示，來保證壓力測試的準確無誤。

對風(fēng)險的識別從簡單靜態(tài)化已經(jīng)變?yōu)殛P(guān)聯(lián)動態(tài)化分析。

二、金融順周期性

影響金融系統(tǒng)風(fēng)險的一個因素即是順周期本身。經(jīng)濟社會和金融行業(yè)的累積和正反饋作用共同促使經(jīng)濟的不斷變動，所以，經(jīng)濟就會表現(xiàn)為順周期性。

具體可分四點來看。首先，資本監(jiān)管上，主要在于定義資本充足率問題。比如，經(jīng)濟發(fā)達時可定為寬松的資本充足率，信貸供應(yīng)減少，在經(jīng)濟退縮時，收緊銀根，從而降低信貸供應(yīng)、拋售等。其次，貸款實際損失計提法。在金融信貸風(fēng)險不明顯時計提很低，在信用風(fēng)險明顯時，拔備增加，資本束縛和盈利范圍阻礙了拔備資金供應(yīng)。再次，公允價值會計。市場下滑時，市值減少，拋售出現(xiàn)，資產(chǎn)價格驟降。公允價值會計會在資產(chǎn)價格膨脹時促進增長。最后，金融管理者待遇問題。通常，金融管理者薪水很高，然而當金融出現(xiàn)虧損時，管理者卻沒有損失，管理者的待遇順周期導(dǎo)致其對短期回報的過分關(guān)注。

信貸與資本市場聯(lián)系加強了金融的順周期性，通過金融加速器、財富作用于經(jīng)濟實體，經(jīng)濟呈現(xiàn)波動大的局面。比如，企業(yè)的成本增加、凈值較少受到經(jīng)濟的負面影響。企業(yè)的下步產(chǎn)值減少會受高額的外部融資成本影響。同時，居民消費的增加只有靠價格上升的作用才能產(chǎn)生。金融波動受到經(jīng)濟變化的強烈影響。金融系統(tǒng)與經(jīng)濟波動同步進行，泡沫經(jīng)濟不斷產(chǎn)生。

三、逆周期宏觀審慎監(jiān)管的理論與經(jīng)驗

（一）相關(guān)監(jiān)管理論

上世紀70年代末，銀行監(jiān)管者觀察到了監(jiān)管的漏洞，提出“宏觀審慎監(jiān)管”。2008年金融危機前，學(xué)者從微觀和宏觀視角比較研究認為，監(jiān)管應(yīng)從銀行轉(zhuǎn)向非傳統(tǒng)領(lǐng)域，特別是金融衍生行業(yè)。2006年，國際清算銀行總裁Malcolm認為宏觀審慎監(jiān)管有兩點必要。首先，宏觀經(jīng)濟的所有風(fēng)險而非某個金融機構(gòu)風(fēng)險導(dǎo)致金融危機產(chǎn)生經(jīng)濟損失。其次，金融衍生品將金融風(fēng)險快速移動，銀行外其他金融機構(gòu)也可能是金融危機的誘因。

2000年，Crockett覺得目標與風(fēng)險累積不同是微觀和宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)分點，微觀監(jiān)管目標是某個金融機構(gòu)的破產(chǎn)承擔(dān)風(fēng)險，宏觀監(jiān)管目標則是整個金融的經(jīng)濟損失。微觀審視監(jiān)管主要看重某金融機構(gòu)特定風(fēng)險，宏觀監(jiān)管則關(guān)注整個金融系統(tǒng)的集體風(fēng)險。

2008年金融危機后，學(xué)界轉(zhuǎn)向宏觀審慎監(jiān)管為重點。2009年，Borio覺得宏觀監(jiān)管應(yīng)從時間和部門之間來進行，風(fēng)險跟隨時間，使金融系統(tǒng)的順周期性減慢，實現(xiàn)逆周期監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管的主要方向是逆周期監(jiān)管。2010年，Caruana總結(jié)了宏觀監(jiān)管的目標，即以順周期性和金融共性風(fēng)險的顯現(xiàn)減少金融體系風(fēng)險。

理論探討至今仍然有一些局限性存在：首先，對金融逆周期宏觀監(jiān)管視角少有法律層面的探討，法律制度的制定實施影響逆周期宏觀監(jiān)管，法律制度的應(yīng)用亟需加強。其次，微觀與宏觀監(jiān)管缺乏聯(lián)系。探討基本上以宏觀為主，忽視微觀基礎(chǔ)，致使宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管不相容。最后，逆周期探討缺乏。逆周期要具體用在宏觀審慎監(jiān)管上，要探討逆周期管理的方向、體制等，金融與經(jīng)濟不平衡、周期的關(guān)聯(lián)點等等。

（二）實施金融宏觀審慎監(jiān)管的經(jīng)驗

下面從監(jiān)管方式的時間和空間視角，來探討宏觀審慎監(jiān)管的一些途徑。

1、時間視角

通常，系統(tǒng)風(fēng)險加劇會在金融擴張、經(jīng)濟繁榮時，爆發(fā)則在銀根收緊、經(jīng)濟不景氣時。據(jù)此，時間視角審慎法就可以增加上行期的緩沖資本，控制價格過度上漲，經(jīng)濟下滑時補充市場的波動，以豐補欠。我們可以將其認為是逆金融周期的建立。具體有公允價值會計制、拔備制、資本緩沖制。

公允價值會計制。改革公允價值會計制度，主要是采用逆周期管理，減少其本身的順周期性。正確認識金融流動困難的風(fēng)險過剩，減少金融波動浮動大的公允價值作用，較少依靠會計數(shù)據(jù)。促進銀行信息的透明，展現(xiàn)公允價值。

拔備制。經(jīng)濟上行期，銀行應(yīng)該提高準備，防備信用損失。FSA認為，經(jīng)濟擴張最大化時，要另行緩沖儲備，其大小范圍放在百分之二到三個點。西班牙銀行的先進制度即除了基本的準備金外，還要有逆周期準備金的適當部分來承當緩沖資金。

資本緩沖制。Brunnermeier等人認為，以宏觀經(jīng)濟為指導(dǎo)，經(jīng)濟上行時，增加信貸編邊際成本，經(jīng)濟下滑時，提供基本信貸即可。Goodhart and Persaud覺得，資本杠桿和資產(chǎn)價值上漲關(guān)系密切，銀行的風(fēng)險不能只看負債表。按照某一部門的風(fēng)險訂立超額逆周期資本，增加邊際成本。

2、空間視角

系統(tǒng)風(fēng)險在空間上即為跨機構(gòu)風(fēng)險，金融的集體性關(guān)系導(dǎo)致負外部性的風(fēng)險過剩。所以，某個金融機構(gòu)不必思考系統(tǒng)金融風(fēng)險。具體有三點。

篇4

根據(jù)不同的標準，金融系統(tǒng)可劃分為不同的類型，目前慣用的劃分標準是根據(jù)金融中介(主要是銀行)和金融市場(主要是證券)在金融系統(tǒng)中各自所發(fā)揮作用重要程度的不同劃分為銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型。德國、日本是銀行主導(dǎo)型的代表，而美國、英國則是市場主導(dǎo)型的典范。經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家進行金融系統(tǒng)設(shè)計的參照標準也主要就是這兩種類型，但對這兩種類型金融系統(tǒng)的孰優(yōu)孰劣一直存有爭議。

金融系統(tǒng)的基本功能是引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，具體表現(xiàn)為金融系統(tǒng)的籌資投資功能、資源配置功能和風(fēng)險搭配功能。依據(jù)系統(tǒng)論中結(jié)構(gòu)功能原理，不同的結(jié)構(gòu)將會有不同的功能，那么金融系統(tǒng)類型不同，對應(yīng)的功能也就不相同，這決定了市場主導(dǎo)型與銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)各有其優(yōu)劣勢。我們可以從金融功能的角度對銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)進行比較分析。

市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的優(yōu)劣勢有：市場能有效迅速地傳遞信息，但也因此減少了對個人收集信息的激勵。市場通過兼并以及激勵手段提高公司的控制效率。與銀行相比，市場在任一時點上都具有更好的跨域風(fēng)險分擔(dān)機會，許多人可以在同一確定時點上交易風(fēng)險，并且可以通過資產(chǎn)組合多樣化平滑風(fēng)險，通過選擇一些金融工具來對沖風(fēng)險。在流動性強的市場上，投資者能迅速地轉(zhuǎn)讓證券，但同時也導(dǎo)致他們?nèi)狈臼┘訃栏癖O(jiān)督和控制的激勵。另外市場也往往帶來更多的短期行為，即投機。

銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的優(yōu)劣勢有：銀行能通過有效收集和處理經(jīng)濟信息提高資源配置效率；銀行在動員資金和收集信息上更具有規(guī)模經(jīng)濟；銀行能提供更好的跨時風(fēng)險分擔(dān)；銀行可以通過與企業(yè)建立長期有效的合作關(guān)系減少企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險。銀行主導(dǎo)型顯示出其眾多優(yōu)勢，但是也有很多缺陷。例如：銀行保護長期與其保持緊密關(guān)系的企業(yè)妨礙了企業(yè)的競爭和創(chuàng)新；缺少監(jiān)管和限制的銀行可能與企業(yè)串謀，結(jié)果可能帶來壞賬和風(fēng)險。

二、銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型趨同的國際趨勢以及中間模式的思潮

在分析銀行與金融市場時，許多學(xué)者把兩者作為一種替代關(guān)系，這種看法是片面的。實際上，隨著信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運用以及金融資產(chǎn)同質(zhì)性的逐步強化， 市場與銀行已經(jīng)形成一種互補關(guān)系，這使人們認識到選擇市場與銀行均衡發(fā)展的必要性。市場與銀行均衡發(fā)展會使得市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)和銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)最終朝著趨同的方向發(fā)展，最具有說服力的是美國和德國金融系統(tǒng)互相借鑒，也在朝著趨同的方向發(fā)展。

20世紀80年代以來，金融的自由化與一體化對美國的分業(yè)經(jīng)營提出了挑戰(zhàn)，要求混業(yè)經(jīng)營、支持全能銀行的聲音高漲。支持者認為全能銀行具有諸多優(yōu)勢，如：信息優(yōu)勢、金融創(chuàng)新優(yōu)勢、范圍經(jīng)濟與規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應(yīng)、風(fēng)險分散效應(yīng)等。而對全能銀行的批評主要集中在全能銀行的特殊風(fēng)險和利益沖突上，批評者認為：全能銀行除了金融業(yè)務(wù)的一般風(fēng)險外，還有多元化金融服務(wù)帶來的特殊風(fēng)險，如：不穩(wěn)定性、風(fēng)險傳遞、資本重復(fù)計算、不透明結(jié)構(gòu)、金融勢力集中等。另外，全能銀行是由股東、債權(quán)人、客戶、經(jīng)理和職員以及政府監(jiān)管部門等眾多利益主體相互聯(lián)結(jié)在一起的復(fù)雜利益系統(tǒng)，不同利益主體有不同的利益追求，因而產(chǎn)生利益沖突。全能銀行的支持者則認為：全能銀行的特殊風(fēng)險和利益沖突問題可以通過構(gòu)建風(fēng)險管理體系與監(jiān)管體系解決。雖然爭論仍在繼續(xù)，但實際上最近幾年美國的全能銀行得到了很大的發(fā)展。美國全能銀行的發(fā)展主要是通過組建金融控股集團來實現(xiàn)的，而1999年11月通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》則為銀行的混業(yè)經(jīng)營徹底掃除了法律上的障礙。

同時，經(jīng)濟的全球化與信息技術(shù)的廣泛運用對德國銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)也提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。資產(chǎn)證券化和金融市場-‘體化的深入發(fā)展使金融市場變得更為發(fā)達和活躍，從而對德國的全能銀行體制提山廠挑戰(zhàn)。其次，并購機制的有效運用也促使德國發(fā)展金融市場。20世紀90年代以來并購機制在歐洲得到了有效的運用，這為銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)中的公司治理提供了除銀行監(jiān)督以外的另外一種有效的方式。在這種情況下，德國政府采取了積極的措施促進金融市場的發(fā)展，同時德國銀行也在努力提高市場導(dǎo)向型的融資。

從以上美國和德國金融系統(tǒng)的相應(yīng)調(diào)整中，我們看到在經(jīng)濟全球化與金融自由化背景下銀行主導(dǎo)型與市場主導(dǎo)型兩種金融系統(tǒng)有趨同的趨勢，屬于銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的國家開始重視金融市場的作用，提高市場主導(dǎo)型的融資；屬于市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)的國家逐漸在減少傳統(tǒng)的制度壁壘，組建符合本國實際情況的全能銀行。

金融系統(tǒng)的趨同趨勢帶來了金融系統(tǒng)中間模式的思潮。如果經(jīng)濟體系中既有發(fā)達的銀行，又有發(fā)達的市場，也就是擁有全面發(fā)展的金融系統(tǒng)，那么社會資源將會得到更有效地配置，風(fēng)險也將會得到更好地轉(zhuǎn)移和分攤，這種全面發(fā)展的金融系統(tǒng)就是已初露端倪的金融系統(tǒng)中間模式。我們可以把金融系統(tǒng)中間模式定義為：介于銀行主導(dǎo)型與市場主導(dǎo)型之間的金融系統(tǒng)模式或全面發(fā)展的金融系統(tǒng)。

三、金融系統(tǒng)視角下我國商業(yè)銀行金融控股集團化再造的現(xiàn)實意義和深遠影響

一個功能完善的金融系統(tǒng)必然會促進經(jīng)濟發(fā)展，因此構(gòu)建一個符合我國國情的金融系統(tǒng)是擺在我們面前的一個重大課題，而我國商業(yè)銀行金融控股集團化再造對于構(gòu)建我國金融系統(tǒng)具有重要的現(xiàn)實意義和深遠影響。

(一)商業(yè)銀行金融控股集團化是我國實現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式的重要途徑

我國金融系統(tǒng)屬于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家銀行主導(dǎo)型金融系統(tǒng)。目前在資源配置過程中，銀行仍然控制了大約80％的資金，在可預(yù)見的未來，銀行仍將是我國金融系統(tǒng)的主導(dǎo)，但是我國銀行體系的資源配置效率并不理想，這從資產(chǎn)管理公司劃撥的銀行不良資產(chǎn)規(guī)模就可見一斑；同時我國證券市場也很不完善，資源配置效率比較低，缺乏業(yè)績良好的上市公司就是明證。作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家，我國的金融系統(tǒng)尚不發(fā)達，德國的銀行主導(dǎo)型和美國的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)模式都不符合我國實際，因此我們在設(shè)計我國金融系統(tǒng)的時候，要更多地結(jié)合我國國情，逐步探索一個最大限度發(fā)揮自身功能的金融系統(tǒng)。

通過對銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型趨同趨勢和我國實際情況的分析，筆者認為我國金融系統(tǒng)發(fā)展的理想模式應(yīng)該是中間模

式。我國要實現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式就必須堅持銀行和金融市場均衡全面發(fā)展。商業(yè)銀行金融控股集團化不但有助于提高銀行經(jīng)營效率，而且成為銀行介入金融市場的一條捷徑，是我國實現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式的重要途徑。

首先，我們需要繼續(xù)重視銀行體系的建設(shè)，千方百計地提高銀行效率。我國的金融市場還存在規(guī)模小、效率低等諸多問題，在這種大的格局下，商業(yè)銀行發(fā)揮重要作用是必需的，也就是說，我國要實現(xiàn)金融系統(tǒng)中間模式不能采取削弱銀行的做法，只能在完善銀行體系的同時加速發(fā)展金融市場。從我國商業(yè)銀行自身的情況來看，銀行聚集了大量資金，能夠為經(jīng)濟發(fā)展提供資金支持。另一方面我國商業(yè)銀行不同程度地存在資產(chǎn)質(zhì)量差、資本充足率低、風(fēng)險管理薄弱、核心競爭力不強等問題。根據(jù)世貿(mào)組織協(xié)議，到2006年底我國將全面開放銀行業(yè)，外資金融機構(gòu)將享受國民待遇，外資銀行將與中資銀行在公平對等的基礎(chǔ)上展開競爭。因此，加快我國商業(yè)銀行改革，選擇一部分商業(yè)銀行組建成金融控股集團，提高綜合競爭力，是當前我國銀行業(yè)的迫切要求。

其次，我國金融市場的發(fā)展需要銀行體系的支持。金融市場的發(fā)展離不開金融中介的繁榮，我國金融市場和商業(yè)銀行的發(fā)展應(yīng)該是共生共榮的關(guān)系。對于我國這樣一個經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家來說，以證券市場為核心的現(xiàn)代金融市場的發(fā)展，既是我國市場經(jīng)濟發(fā)展的必要條件，也是我國市場經(jīng)濟發(fā)達程度的標志。我國金融市場的發(fā)育滯后，不但會影響整個社會的資源配置效率，而且還會導(dǎo)致整個市場機制的扭曲和變形。我國的金融市場起步較晚，所暴露的問題也較多，在這種情況下，無論從短期內(nèi)還是長期來看，金融市場發(fā)展都需要銀行體系的介入和支持。在歐洲，商業(yè)銀行是混業(yè)經(jīng)營的，銀行對金融市場的介入，對于保證金融市場的穩(wěn)定發(fā)展起到了非常重要的作用。我國商業(yè)銀行組建金融控股集團將有助于銀行規(guī)范有序地涉足金融市場，帶來銀行和金融市場的雙贏。

(二)金融控股集團化有助于我國商業(yè)銀行在分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營兩難局面下實現(xiàn)綜合經(jīng)營，提高銀行效率

金融控股集團最主要的特點是集團控股，法人分業(yè)。控股母公司通過股權(quán)紐帶對子公司進行聯(lián)合經(jīng)營、統(tǒng)一管理，控股子公司具有獨立法人地位，并分別經(jīng)營商業(yè)銀行、投資銀行、保險、信托等金融業(yè)務(wù)。各子公司業(yè)務(wù)之間設(shè)置防火墻等內(nèi)控制度，遏止內(nèi)部交易并有效隔離風(fēng)險，降低非銀行金融業(yè)務(wù)對銀行安全的威脅。在金融控股集團的框架下，原來的分業(yè)監(jiān)管仍然有效，因而不必對原來的分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管體制進行根本性變革，有利于實現(xiàn)金融經(jīng)營制度和監(jiān)管體制的平穩(wěn)過渡。

相對于沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的金融機構(gòu)之間的合作，金融控股集團內(nèi)部的分業(yè)合作效率更高，合作的穩(wěn)定性和持久性也更強。我國金融機構(gòu)的分業(yè)合作由于沒有產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，在合作中協(xié)調(diào)難度較大，因而缺乏穩(wěn)定性和持久性。解決這一問題的思路就是在不同類型金融機構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系。我國目前實行的分業(yè)經(jīng)營制度限制金融機構(gòu)之間相互控制、滲透，因而現(xiàn)階段不同類型金融機構(gòu)之間建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的主要途徑是組建金融控股集團。在純粹的金融控股公司中，銀行、證券、信托、保險等金融業(yè)務(wù)子公司相互之間并不參股礦但均茁控股公：司參股或控股，因而不同金融業(yè)務(wù)子公司就間接有了產(chǎn)權(quán)聯(lián)系，子公司在控股母公司的協(xié)調(diào)下可以通過一定的業(yè)務(wù)互動和資源共享實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)濟效率。

(三)金融控股集團促進銀證合作的深化，使貨幣市場與資本市場得到有效鏈接

我國資本市場相對貨幣市場發(fā)展滯后的重要原因之一是這兩個市場是相對割裂的，資金無法在兩個市場中順暢地自由流動。我國貨幣市場發(fā)展早于資本市場，銀行體系通過銀行存貸款成為主要的資金融通者，因而我國的資本市場必須借助與傳統(tǒng)的貨幣市場連通，吸引更多的資金人市，才能發(fā)展壯大。

篇5

【關(guān)鍵詞】

宏觀審慎監(jiān)管框架；完善；建議

國際金融危機爆發(fā)后，宏觀審慎監(jiān)管受到各國廣泛關(guān)注和高度重視。那么如何完善宏觀審慎監(jiān)管框架結(jié)構(gòu)，防范和化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險，實現(xiàn)金融體系的穩(wěn)定運行，促進宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，已成為我國宏觀金融政策研究的重要課題。

1 宏觀審慎監(jiān)管的涵義

宏觀審慎監(jiān)管是將金融體系視為一個整體，從系統(tǒng)性角度對金融體系進行風(fēng)險監(jiān)測，從而實現(xiàn)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定發(fā)展。然而，國際上對宏觀審慎監(jiān)管的定義卻沒有形成共識，一般通過與微觀審慎監(jiān)管的對比來界定宏觀審慎監(jiān)管。我們從以下四個角度來分析：

1.1目標不同。宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管均以防范風(fēng)險為目標，但側(cè)重點不同。宏觀審慎監(jiān)管將降低宏觀層面上系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生概率，限制風(fēng)險在金融系統(tǒng)的積累，保證整個金融體系的穩(wěn)定為最終目標的。微觀審慎監(jiān)管更多關(guān)注個體金融機構(gòu)的安全運行。

1.2監(jiān)管對象不同。宏觀審慎監(jiān)管關(guān)注的是整個金融系統(tǒng)的運行是否存在風(fēng)險以及風(fēng)險在整個金融體系的分布，金融市場以及影子銀行等的運行，進而更加關(guān)注整個宏觀經(jīng)濟體系。而微觀審慎監(jiān)管關(guān)注的是個體金融機構(gòu)是否存在風(fēng)險。

1.3風(fēng)險性質(zhì)不同。宏觀審慎監(jiān)管認為風(fēng)險是內(nèi)生的，金融機構(gòu)的規(guī)模、條件與經(jīng)營均相似，風(fēng)險日趨同質(zhì)化，這必然導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能。微觀審慎監(jiān)管則認為風(fēng)險是外生的，只需要防范單個金融機構(gòu)個體的風(fēng)險，那么整個金融系統(tǒng)的運行就是穩(wěn)健的，忽略了自身對于市場的影響。

1.4審慎監(jiān)管方法不同。宏觀審慎監(jiān)管強調(diào)自上而下的監(jiān)管方法，而微觀審慎監(jiān)管用的是從個體到整體、自下而上的監(jiān)管方法。

2 宏觀審慎監(jiān)管的必要性

可見，要想有效應(yīng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險，就必須要加強宏觀審慎監(jiān)管，主要體現(xiàn)在下面三個方面。

2.1防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險的需要

隨著我國金融業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，其隱藏的金融系統(tǒng)性風(fēng)險也悄然增強。而微觀審慎監(jiān)管體系并沒有對這種系統(tǒng)性風(fēng)險進行有效的關(guān)注和衡量，監(jiān)管當局關(guān)注的是對單個金融機構(gòu)的風(fēng)險控制，缺乏對整體金融系統(tǒng)的全面分析。宏觀審慎監(jiān)管則從整體金融系統(tǒng)出發(fā)，研究金融體系內(nèi)部的相互關(guān)聯(lián)，治理金融機構(gòu)共同風(fēng)險，因此，采用宏觀審慎監(jiān)管手段，可以有效維護經(jīng)濟金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，更好地抵御外部經(jīng)濟和金融沖擊。

2.2建立逆周期宏觀調(diào)控機制的需要

有學(xué)者分析爆發(fā)次貸危機的主要因素中包含金融系統(tǒng)中杠桿行為的順周期性和資本約束的順周期性。金融系統(tǒng)中信用評級、程序交易、公允價值會計準則、巴塞爾新資本協(xié)議內(nèi)部評級法等，均存在一定的順周期性，導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險日益增大。在微觀審慎監(jiān)管體系下，表面上金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表中沒有體現(xiàn)出不良表現(xiàn)，資本充足率也符合要求，但是無法發(fā)現(xiàn)和解決的潛藏的危機。那么宏觀審慎監(jiān)管有能力實現(xiàn)對順周期性的有效預(yù)警和監(jiān)控，建立逆周期信貸調(diào)控機制，限制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的積聚，維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

2.3宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的需要

國際金融的一體化、金融市場需求的多元化以及鼓勵金融創(chuàng)新的導(dǎo)向使金融綜合經(jīng)營成為當前金融發(fā)展的一個必然趨勢，但在微觀審慎監(jiān)管體系下，監(jiān)管機構(gòu)各自關(guān)心本行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展，政策的提出和措施的設(shè)計都缺乏整體系統(tǒng)的籌劃和協(xié)調(diào)，很難形成監(jiān)管合力。宏觀審慎監(jiān)管則從宏觀角度統(tǒng)籌分析金融系統(tǒng)內(nèi)存在的問題，制定合理的監(jiān)管，協(xié)調(diào)不同政策的具體執(zhí)行，保證政策的實施效果。

3 宏觀審慎監(jiān)管面臨的問題

全球性的金融危機后，我國越來越關(guān)注金融監(jiān)管，但由于我國金融體系的發(fā)展也不夠成熟，實施宏觀審慎監(jiān)管仍然面臨一些問題。

3.1對系統(tǒng)性風(fēng)險的重視不夠

由于歐美國家經(jīng)歷過金融危機，因此其對系統(tǒng)性金融風(fēng)險十分重視，金融體系和市場秩序已經(jīng)相當成熟。而我國因為受影響不大，對系統(tǒng)性風(fēng)險并沒有相當?shù)木瑁虼藢撛诮鹑陲L(fēng)險監(jiān)管不利，存在較大的隱患。

3.2金融監(jiān)管體制不完善

目前我國的金融監(jiān)管體系是一行三會（即中國人民銀行和銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會）格局的分業(yè)監(jiān)管體制，導(dǎo)致不同監(jiān)管組織之間嚴重缺乏協(xié)調(diào)性，對整個金融業(yè)的監(jiān)管缺少宏觀思維。法律對一行三會的權(quán)限和職責(zé)界定也很模糊，現(xiàn)實工作中內(nèi)容有較多的交叉，造成監(jiān)管工作效率低下，沒有起到應(yīng)有的作用。

3.3金融監(jiān)管法制體系不健全

完備的金融法律體系應(yīng)當包括以下四個方面：金融機構(gòu)組織方面的規(guī)范，金融監(jiān)管方面的規(guī)范，金融服務(wù)方面的規(guī)范，金融交易方面的規(guī)范。我國目前已經(jīng)有《人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等法律法規(guī)，但是金融監(jiān)管在法律制度上還遠遠沒有完善。如沒有實施細則，許多條文難以在實際生活中運用；一些金融法規(guī)文件存在重復(fù)和沖突；法律落后于金融業(yè)的發(fā)展；法律機制的設(shè)計中缺少對金融危機相關(guān)的應(yīng)急處理。這些缺陷導(dǎo)致監(jiān)管部門不能有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險，必然影響到金融穩(wěn)定和金融安全。

3.4宏觀審慎監(jiān)管本身的復(fù)雜性

宏觀審慎監(jiān)管本身是一個非常復(fù)雜的過程，它關(guān)注經(jīng)濟整體宏觀層面上的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，而系統(tǒng)性金融風(fēng)險本身就是金融機構(gòu)之間的聯(lián)系以及金融體系與宏觀經(jīng)濟互動的復(fù)雜機制，準確識別和衡量是一個巨大的工程。宏觀審慎監(jiān)管工具的制定規(guī)則和工具設(shè)計都十分復(fù)雜，需要豐富的專業(yè)知識和豐富的實踐經(jīng)驗相結(jié)合。在宏觀經(jīng)濟政策具體實行運作時，對實施部門和配合部門之間的溝通和協(xié)調(diào)也要求較高。

4 完善宏觀審慎監(jiān)管框架的建議

《金融業(yè)發(fā)展和改革 “十二五”規(guī)劃》提出，我國金融業(yè)繼續(xù)推動金融改革、開放和發(fā)展，全面構(gòu)建組織多元、服務(wù)高效、監(jiān)管審慎、風(fēng)險可控的金融體系。我國應(yīng)逐步完善我國金融業(yè)宏觀審慎監(jiān)管框架，保證金融體系的穩(wěn)定和實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。

4.1建立宏觀審慎監(jiān)管實體機構(gòu)，加強各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)

我國金融系統(tǒng)實行“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管，不利于整個金融業(yè)的健康穩(wěn)定運行，必須建立一個職責(zé)明確、功能健全、運轉(zhuǎn)有序的宏觀審慎監(jiān)管實體機構(gòu)。從其他國家成功的經(jīng)驗看，宏觀審慎監(jiān)管實體機構(gòu)需要中央銀行、金融監(jiān)管部門、財政部等多個部門的配合，需要建立正式的機制，并明確各自的職責(zé)和要求。我們需要建立一個包含中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、財政部和發(fā)改委在內(nèi)的宏觀審慎監(jiān)管實體機構(gòu)，由中央人民銀行發(fā)揮主要作用，協(xié)調(diào)各個組織之間的關(guān)系，提高監(jiān)管效率，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險。

4.2完善審慎監(jiān)管法律法規(guī)

完善的法律法規(guī)是金融業(yè)的健康發(fā)展的有力保障，前面我們探討了我國在銀行業(yè)審慎監(jiān)管法律法規(guī)的建設(shè)方面的不完善之處，我們應(yīng)該進一步制定基本法律的實施細則，減少法律漏洞；整合金融法律法規(guī)條文，解決規(guī)章條款之間的重疊與沖突現(xiàn)象；修訂金融法律法規(guī)以適應(yīng)經(jīng)濟金融體制改革快速發(fā)展的需要；制定完善的危機處理法案。

4.3建立和完善系統(tǒng)性金融風(fēng)險預(yù)警機制

宏觀審慎監(jiān)管的對象是系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因此，要建立適合我國國情的系統(tǒng)性金融風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警機制，建立一個良好的指標監(jiān)測體系，提前發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險點，跟蹤金融體系風(fēng)險動態(tài)變化，科學(xué)地評估和分析風(fēng)險水平，尤其要重點對待高風(fēng)險和重點風(fēng)險，培養(yǎng)快速識別和及時預(yù)警的能力。

4.4開發(fā)有效的宏觀審慎監(jiān)管工具

為更好的實施宏觀審慎監(jiān)管，我國應(yīng)進一步開發(fā)有效的宏觀審慎監(jiān)管工具，從以下幾方面考慮：

（1）資本監(jiān)管標準。為保證金融系統(tǒng)的健康有序運行，應(yīng)引入更有效的資本監(jiān)管標準，以提升金融機構(gòu)資本質(zhì)量，同時考慮建立系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)附加資本監(jiān)管要求。

（2）實施逆周期的調(diào)節(jié)。從很多國家應(yīng)用情況來看，建立逆周期宏觀調(diào)控機制是對以金融機構(gòu)融資為主的經(jīng)濟實體是加強宏觀審慎管理的主要方式。密切關(guān)注金融機構(gòu)的信貸總量和進度，及時掌握金融機構(gòu)資本充足水平、資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、撥備覆蓋程度等相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合金融機構(gòu)的年度審計報告、評級情況、內(nèi)控水平等信息，全面準確評估金融機構(gòu)穩(wěn)健性狀況，逐步提高自身抵御風(fēng)險的能力，以做到有效防范危機的發(fā)生和蔓延。

（3）監(jiān)管流動性風(fēng)險。在傳統(tǒng)流動比例、速動比例、存貸款比例等監(jiān)管指標的基礎(chǔ)上，建立多角度的流動性風(fēng)險監(jiān)管指標和監(jiān)測指標體系，提升流動性風(fēng)險監(jiān)管的有效性。

（4）設(shè)立杠桿率監(jiān)管標準。如果金融出現(xiàn)過度繁榮，而又疏于一定監(jiān)管，也會出現(xiàn)金融危機。因此需要對一些相關(guān)的可能產(chǎn)生過度發(fā)展的指標進行一些監(jiān)管，從而有利于控制系統(tǒng)性風(fēng)險。

4.5加強國際間合作

伴隨著金融全球化和一體化程度加深，各國金融業(yè)都通過金融市場的交流變得緊密且相互依存，金融系統(tǒng)性風(fēng)險傳播的速度和規(guī)模都大大提高。宏觀審慎既然已經(jīng)成為各國共識，那么加強國際間的合作與交流已成為必須。我國應(yīng)積極配合國際金融組織啟動金融部門評估規(guī)劃，監(jiān)管標準也應(yīng)向國際普遍準則趨同，從而有效應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險。

【參考文獻】

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[2]鄧翔，祝梓翔，瞿小松.金融逆周期宏觀審慎監(jiān)管的理論及實踐[J]. 天府新論. 2013（02）

篇6

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，為人們的生活和工作帶來了極大的便捷。近年來，伴隨互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐步提高和深入，使金融行業(yè)迎來了嶄新的發(fā)展時期。近年來，伴隨經(jīng)濟的快速發(fā)展，科學(xué)技術(shù)水平的不斷提高，人們對互聯(lián)網(wǎng)的認識和了解從陌生漸漸轉(zhuǎn)變到的熟悉并且熟練掌握，如今，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)深入到人們生活的各個角落。對于生活在當下的人們而言，微信支付、支付寶支付已然成為他們經(jīng)常使用的消費方式，這正是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于金融業(yè)務(wù)的一部分，可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生為人們帶來了一種全新的消費體驗，但是，互聯(lián)網(wǎng)金融為人們提供便捷的同時，也隱藏著巨大的交易風(fēng)險，相關(guān)研究人員必須積極采取有效的風(fēng)險防范措施，確保人們的財產(chǎn)安全，只有這樣人們才能更加安心的使用互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，從而推動互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

1 互聯(lián)網(wǎng)金融概述

互聯(lián)網(wǎng)金融顧名思義即是將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于金融業(yè)務(wù)中，通過計算機終端利用網(wǎng)絡(luò)完成金融業(yè)務(wù)，而我們所說的金融業(yè)務(wù)大致包含四種：第一，互聯(lián)網(wǎng)支付，比如我們熟知和廣泛使用的支付寶支付、微信支付；第二，互聯(lián)網(wǎng)借貸，即人們在急需用錢時可以通過借貸軟件進行借款，并在規(guī)定時間償還，例如當前大力推廣的借貸寶APP；第三，互聯(lián)網(wǎng)投資，過去人們將錢存到銀行作為一種投資，定期可以收到利息，而現(xiàn)在，人們可以把錢憑借互聯(lián)網(wǎng)進行投資，還能獲得更高的效益，比如阿里巴巴旗下的余額寶；第四，互聯(lián)網(wǎng)融資，互聯(lián)網(wǎng)融資是為企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)提供的借貸平臺，企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，比如網(wǎng)融網(wǎng)，在網(wǎng)上提供企業(yè)的各項信息并提出借款申請，銀行或其他金融機構(gòu)在對企業(yè)提出的借款申請審核后，可以考慮是否為企業(yè)提供貸款業(yè)務(wù)。

總之，互聯(lián)網(wǎng)金融為人們提供了一個更加便捷、透明、公開化的金融交易平臺，同樣，也正是由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的這些特點，決定了它必然存在一定的風(fēng)險，威脅著用戶的財產(chǎn)安全和金融體系的構(gòu)建，國家以及相關(guān)部門也在積極采取措施加強對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的控制和防范，以便維護互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)安全、穩(wěn)定的運轉(zhuǎn)。

2 互聯(lián)網(wǎng)金融特殊風(fēng)險分析

2.1 系統(tǒng)性技術(shù)風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)之所以能夠應(yīng)用于金融業(yè)務(wù)中，這本身就是一項高難度的技術(shù)，而該項技術(shù)的成熟性、可靠性、完善性都將對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的安全起到?jīng)Q定性作用，因此，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)本身對于金融業(yè)務(wù)而言就存在一定的風(fēng)險。一旦互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)存在某些漏洞，就會直接降低系統(tǒng)的安全系數(shù)，給用戶造成巨大的產(chǎn)損失，比如：當前，銀行卡莫名被盜刷的現(xiàn)象時有發(fā)生，究其原因主要是人們經(jīng)常通過網(wǎng)絡(luò)支付，而在支付過程中加密技術(shù)不完善，給不法分子可乘之機，這些人一般是利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)盜取用戶個人信息，進而達到竊取用戶財產(chǎn)的目的。有些人是直接破譯用戶的登錄密碼，有些人是通過計算機給用戶植入病毒，比如我們在一些平臺上收到的有病毒的網(wǎng)址鏈接，一旦進入用戶信息就會遭到竊取，我們將這些人稱之為“黑客”。互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)上的問題對于用戶使用構(gòu)成了巨大的風(fēng)險，尤其是對于一些企業(yè)而言，一旦數(shù)據(jù)信息丟失，就將會是一場巨大的災(zāi)難，并且可能形成惡性循環(huán)，直接導(dǎo)致金融系統(tǒng)的混亂。

2.2 業(yè)務(wù)風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融存在的業(yè)務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面，操作風(fēng)險和市場風(fēng)險。而說到操作風(fēng)險我們又可以將其分為兩類：第一，用戶自身操作問題，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的完成需要用戶具備基本的計算機知識，掌握業(yè)務(wù)操作程序，而如果用戶沒有按照規(guī)定完成操作內(nèi)容，就很有可能造成財產(chǎn)的丟失和被盜；第二，計算機系統(tǒng)本身存在漏洞，例如互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)缺乏完善的風(fēng)險管理系統(tǒng)，給用戶帶來不必要的財產(chǎn)損失。互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險中的市場風(fēng)險主要是由于信息的不對稱性引起的。其一，互聯(lián)網(wǎng)本身具有虛擬性，這就給交易雙方帶來了很多不確定因素，也經(jīng)常存在網(wǎng)絡(luò)信息與實際不符的現(xiàn)象；其二，由于當前信息的不對稱，最終導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”的不正常情況可能會在互聯(lián)網(wǎng)金融市場出現(xiàn)。當前，在虛擬的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，給許多不法分子帶來了“商機”，他們正是利用了網(wǎng)絡(luò)的這一弱點，向人們提供了與實際不符的信息，騙取了用戶的信任，給用戶造成極大困擾和傷害，嚴重擾亂了互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)和諧穩(wěn)定的秩序。

2.3 法律風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融屬于當下比較潮流和新興的產(chǎn)品，研究人員處于探索和逐步完善的階段，而用戶處于嘗試并廣泛使用的初級階段，因而，國家對于互聯(lián)網(wǎng)金融尚未確立明確和健全的法律法規(guī)，也就是說，在對互聯(lián)網(wǎng)金融方面的保護，我國法律處于欠缺的狀態(tài)。這就導(dǎo)致有些人鉆了法律的空子，借助互聯(lián)網(wǎng)金融在法律方面的短板，而進行違規(guī)操作，達到非法獲取他人錢財?shù)哪康模瑖乐財_亂了互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的治安；此外，伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展，我國傳統(tǒng)的針對金融方面的法律條文顯然與當前金融行業(yè)的發(fā)展模式不相適應(yīng)，尤其是針對互聯(lián)網(wǎng)金融缺乏必要的規(guī)范和制約措施，沒有為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供可靠法律保障，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)的健康發(fā)展。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融特殊風(fēng)險的防范措施

3.1 構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)的金融安全體系

當前隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日趨成熟，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了相對應(yīng)的發(fā)展，換言之，只有不斷提高互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，構(gòu)建可靠的互聯(lián)網(wǎng)金融安全體系，才能進一步確保金融業(yè)務(wù)開展過程的安全性，避免用戶資產(chǎn)丟失和被盜現(xiàn)象的發(fā)生，這樣一來最終確保互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定運行。當下，我國金融行業(yè)內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度需要進一步加強，投入充足的人力、物力和財力對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)進行研究和開發(fā)，從而有效提高互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)實施的安全系數(shù)，增強用戶信息的保密性，使互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)穿上一層厚厚的防護衣，從而阻擋一切外來病毒的侵入；其次，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的迅速發(fā)展并逐步形成了市場規(guī)模，一個市場要想穩(wěn)定、持續(xù)的運轉(zhuǎn)，就必須擁有嚴格的準入制度，因而，互聯(lián)網(wǎng)金融市場也要逐步建立完善、科學(xué)的準入制度，從而保障互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)內(nèi)部氛圍的健康、和諧，同時，還要對互聯(lián)網(wǎng)及金融市場實行監(jiān)督和審查機制，一旦發(fā)現(xiàn)不利于系統(tǒng)良好運轉(zhuǎn)的因素要及時準確的查處，從而避免系統(tǒng)遭到破壞。

3.2 健全互聯(lián)網(wǎng)的金融業(yè)務(wù)管理

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興的金融產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該被納入金融管理機構(gòu)進行統(tǒng)一管理。在我國，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期是由商業(yè)銀行擔(dān)任管理任務(wù)，這種管理模式屬于分業(yè)管理，實踐證明，在互聯(lián)網(wǎng)金融不斷發(fā)展的今天，分業(yè)管理模式已然不能保障互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定發(fā)展，必須將混業(yè)管理模式與分業(yè)管理相互融合，進而形成一種綜合的管理模式，才能促進互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。

其次，為了進一步規(guī)范和約束互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的各項行為，金融市場可以針對互聯(lián)網(wǎng)金融建立專門的監(jiān)管機構(gòu)，并且制定統(tǒng)一行業(yè)標準和科學(xué)的風(fēng)險指標，使互聯(lián)網(wǎng)金融市場有據(jù)可依，有章可循，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)要定期對行業(yè)內(nèi)部風(fēng)險指標進行統(tǒng)計和評定，進而逐步降低行業(yè)風(fēng)險，促進互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)的健康發(fā)展。

最后，普及互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險因素，強化用戶安全意識。當前很多互聯(lián)網(wǎng)金融導(dǎo)致財產(chǎn)損失的案件發(fā)生的原因就是用戶本身安全意識淡薄，輕易泄露了個人信息，因而，只有不斷對用戶加強教育，使更多人認識到互聯(lián)網(wǎng)金融騙局的形式，從而提高警惕，及早識破騙局維護自身合法權(quán)益，避免財產(chǎn)損失事件的發(fā)生。

3.3 加強互聯(lián)網(wǎng)的金融風(fēng)險體系

當下，我們需要對之前我國傳統(tǒng)征信系統(tǒng)進一步完善并優(yōu)化。互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)若是想要得到穩(wěn)定的運轉(zhuǎn)，那么前提條件就是需要把征信系統(tǒng)建立并完善好。當前，阻礙我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展和前進的因素之一就是缺乏完善的征信體系，也就導(dǎo)致了很多互聯(lián)網(wǎng)借貸交易出現(xiàn)壞賬現(xiàn)象頻發(fā)，給金融機構(gòu)以及借貸平臺造成極大困擾，也產(chǎn)生嚴重的濟損失。因此，相關(guān)部門必須想方設(shè)法建立健全、完善的征信體系，使互聯(lián)網(wǎng)金融交易真正實現(xiàn)公開化、透明化，確保交易雙方信息的準確，不僅降低了金融機構(gòu)的交易風(fēng)險，也為用戶提供了安全、可靠的交易平臺；其次，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險預(yù)警體系。當前，我們生活在信息化的時代，網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)能夠為我們提供很多有價值的信息資源，因為，我們必須對數(shù)據(jù)和信息加以合理、科學(xué)的應(yīng)用，通過對互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的風(fēng)險數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和整理，從而找出內(nèi)在規(guī)律，最終將風(fēng)險數(shù)據(jù)劃分等級，形成互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)特有的風(fēng)險預(yù)警信號，這樣一來可以為企業(yè)提供更加直觀和有效的信息。

4 結(jié)語

綜上所述，我國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的產(chǎn)生為人們帶來的便捷是毋庸置疑的，但是，互聯(lián)網(wǎng)金融本身存在的特殊風(fēng)險也是不容忽視的。當前，互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊風(fēng)險主要有系統(tǒng)性技術(shù)風(fēng)險、業(yè)務(wù)風(fēng)險以及法律風(fēng)險，要想有效防范這些風(fēng)險的發(fā)生，就必須構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)的金融安全體系、健全互聯(lián)網(wǎng)的金融業(yè)務(wù)管理，并且加強互聯(lián)網(wǎng)的金融風(fēng)險體系，這樣一來最終可以確保互聯(lián)網(wǎng)金融安全、穩(wěn)定的運行，促進互聯(lián)網(wǎng)金融事業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終促進我國經(jīng)濟的穩(wěn)定、健康發(fā)展下去。

參考文獻

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篇7

不斷升級線上服務(wù)

2009年，原深圳發(fā)展銀行（今年7月已更名平安銀行）線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)正式投產(chǎn)，成為國內(nèi)首家提供在線供應(yīng)鏈金融服務(wù)的商業(yè)銀行。

系統(tǒng)投產(chǎn)當年，用戶即突破1000家。根據(jù)平安銀行向《經(jīng)理人》提供的數(shù)據(jù)，該系統(tǒng)正式投產(chǎn)3年來，目前已有70多家大型核心企業(yè)和2600多家上下游企業(yè)，正利用線上供應(yīng)鏈金融服務(wù)，有效實施或參與供應(yīng)鏈協(xié)同戰(zhàn)略。

然而，在過去一年，互聯(lián)科技帶來的新型微貸技術(shù)，讓供應(yīng)鏈金融面臨巨大的競爭壓力，優(yōu)化升級成為必然。

隨著中國平安入主深圳發(fā)展銀行，其線上供應(yīng)鏈金融優(yōu)化升級的核心是信息流。要獲取更大的信息流和數(shù)據(jù)庫，就不能滿足于只服務(wù)上下游企業(yè)，其觸角勢必要延伸至平行的公司、物流網(wǎng)絡(luò)等，才能連接所有的關(guān)聯(lián)方，整合信息流。

支撐平安銀行信息流采集的是，該行原創(chuàng)性的突破型產(chǎn)品—商品編碼標準體系。今年上半年，運行4年的商品編碼標準體系，實現(xiàn)了商品價格信息的在線查詢。此項服務(wù)提供了15個行業(yè)、數(shù)百種商品的動態(tài)價格數(shù)據(jù)，企業(yè)可自助按商品種類、區(qū)域、城市設(shè)置價格動態(tài)跟蹤表，并同步提供相關(guān)產(chǎn)業(yè)價格走勢對比分析功能，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供有效的增值信息服務(wù)。

在國內(nèi)大部分商業(yè)銀行還未能提供全程無紙化的背景中，強烈的反差，讓平安銀行線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的各種優(yōu)化升級，顯得光彩奪目。

信息流與物流并馳

中信銀行副行長張強曾表示，銀行控制物流是一件耗時費力又難以全面覆蓋風(fēng)險的工作，但是“物流和資金流的無縫對接越來越重要”。供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，物流對銀行而言，意味著什么？簡單來說，即銀行看住錢，物流企業(yè)看住貨。一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營等問題，物流企業(yè)可以快速反應(yīng)，第一時間采取措施。

基于此，2011年7月22日，平安銀行與中鐵現(xiàn)代物流科技股份有限公司，完成了線上供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)與中鐵現(xiàn)代物流管理系統(tǒng)正式直聯(lián)對接上線。此次雙方系統(tǒng)直聯(lián)對接，將金融、物流功能無縫嵌入供應(yīng)鏈交易過程中，實現(xiàn)了資金流、物流與商流的有效集成。這是國內(nèi)首個實現(xiàn)與物流系統(tǒng)無縫對接的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)。

兩大系統(tǒng)對接后，平安銀行能夠?qū)崟r掌握抵質(zhì)押物的流通、倉儲狀況，進而通過中鐵物流系統(tǒng)對質(zhì)押物的動態(tài)實時管理，以達到有效監(jiān)控風(fēng)險的目的。同時，線上供應(yīng)鏈系統(tǒng)上的融資、回款等資金流信息，也能實時反饋到中鐵物流系統(tǒng)中；中鐵現(xiàn)代物流系統(tǒng)據(jù)此了解企業(yè)的資金流情況，可為企業(yè)提供更好、更精準的物流監(jiān)管服務(wù)，進而協(xié)助銀行提高業(yè)務(wù)風(fēng)險防范能力。

供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)與物流系統(tǒng)的數(shù)據(jù)實時交互，讓供應(yīng)鏈金融的核心—信息流，能夠全面呈現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的現(xiàn)金流、物流狀況，為風(fēng)險管控提供信息數(shù)據(jù)支撐。來自平安銀行的數(shù)據(jù)顯示，2011年末，在復(fù)雜的經(jīng)濟形勢下，其貿(mào)易融資保持了良好的資產(chǎn)質(zhì)量水平，不良率為0.25%，較年初下降0.04個百分點。良好的風(fēng)險管控成績，得益于供應(yīng)鏈上各類數(shù)據(jù)的即時呈現(xiàn)。

挖掘新的收益增長點

國內(nèi)大部分銀行都在著力拓展供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。招商銀行總行現(xiàn)金管理部總經(jīng)理左創(chuàng)宏表示：“供應(yīng)鏈管理已成為企業(yè)的生存支柱與利潤源泉，對于企業(yè)戰(zhàn)略有著舉足輕重的作用。”

然而，國內(nèi)供應(yīng)鏈金融可持續(xù)增長前景，卻令人擔(dān)憂。長期以來，各家銀行集中在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)領(lǐng)域開展同質(zhì)化競爭，業(yè)務(wù)收益率日趨下降。而平安銀行看重中小企業(yè)這塊日益壯大的市場，認為其中有著更多的收益增長點。但是，如何去挖掘這些增長點？

一是開發(fā)供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)。圍繞核心企業(yè)，供應(yīng)鏈上成片的中小企業(yè)，雖然受惠于核心企業(yè)資信擔(dān)保，享受到了融資服務(wù)。但是，又囿于傳統(tǒng)信貸技術(shù)決定的成本與收益不對稱的問題，銀行始終無法深度介入。

篇8

（1）我國資源型區(qū)域金融系統(tǒng)的初始結(jié)構(gòu)，形成于我國計劃經(jīng)濟時期，以區(qū)域資源利用最大化為系統(tǒng)邊界，以宏觀經(jīng)濟的計劃性和經(jīng)濟政策的強制性等外生推動力為能量流；以信貸資金對口支持和信貸額度劃撥為物質(zhì)流，以各類主體之間達成各自預(yù)期利益目標而相互合作，相互學(xué)習(xí)，反復(fù)互動形成的主體認知改變與決策調(diào)整為信息流；系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)主體為追求利益最大化而優(yōu)先進入資源產(chǎn)業(yè)，或為追求產(chǎn)能最大化而對企業(yè)進行過度投入而形成聚集，即：一是基于認知鎖定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一；金融機構(gòu)主體為完成資金的劃撥指標并追求收益形成聚集。二是基于功能鎖定的信貸結(jié)構(gòu)失衡；政府類主體為追求政治利益和地方收益而形成聚集。三是基于路徑鎖定的區(qū)域經(jīng)濟制度供給的路徑依賴；三者結(jié)合構(gòu)成區(qū)域金融系統(tǒng)的內(nèi)部模型，系統(tǒng)運行機制。

（2）區(qū)域金融系統(tǒng)顯現(xiàn)出自身發(fā)展鎖定的問題，并拖累區(qū)域經(jīng)濟系統(tǒng)的運行與發(fā)展。在經(jīng)歷了過去幾十年收益遞增的過程后，經(jīng)濟資源的逐漸耗竭，宏觀經(jīng)濟形勢的改變以及國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控側(cè)重點的偏移，導(dǎo)致資源型區(qū)域金融系統(tǒng)運行所依存的周邊環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，并通過信息、能量和物質(zhì)流影響著系統(tǒng)內(nèi)主體的決策與行為。按照復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)的特征，各主體將主動進行適應(yīng)性的決策與行為調(diào)整，這種調(diào)整將通過系統(tǒng)的自身組織特性形成多樣性涌現(xiàn)，從而突破舊的系統(tǒng)穩(wěn)態(tài)形成新的子系統(tǒng)，新的層次，新的功能或者新的結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)系統(tǒng)的發(fā)展與進化。目前，區(qū)域金融系統(tǒng)開始顯現(xiàn)出自身發(fā)展鎖定的問題，并通過整體性參與上層經(jīng)濟系統(tǒng)的運行而拖累區(qū)域經(jīng)濟系統(tǒng)的運行與發(fā)展。

（3）當前資源型區(qū)域金融系統(tǒng)出現(xiàn)投資類主體脫逃、區(qū)域經(jīng)濟制度供給失靈等“流”量的欠缺與質(zhì)的不足等問題。當前資源型區(qū)域金融系統(tǒng)內(nèi)部主體的行為已經(jīng)通過對所掌握的信息的分析和相互交流產(chǎn)生了較為顯著的行為改變。個人類主體，尤其是擁有大量資金的民間投資人以追求資本收益最大化為目的進行聚集，將大量區(qū)域內(nèi)資本轉(zhuǎn)出本區(qū)域以尋求更高的收益率；金融機構(gòu)類主體處于風(fēng)險規(guī)避和收益最大化的目的進行聚集，將區(qū)域內(nèi)存款和可用資金轉(zhuǎn)入其他經(jīng)濟效益較好的地區(qū)和行業(yè)，而大部分被用于區(qū)域內(nèi)的信貸資金，鑒于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的單一性和國有企業(yè)的支柱性地位，仍然集中于資源產(chǎn)業(yè)；而區(qū)域政府類主體則由于對區(qū)域內(nèi)金融機構(gòu)的控制力降低，區(qū)域財政收入來源單一和原有制度路徑依賴的慣性，不得不繼續(xù)進行傾向于資源型產(chǎn)業(yè)的制度供給。因此當前資源型區(qū)域金融系統(tǒng)普遍形成投資類主體脫逃、金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)失衡、區(qū)域發(fā)展資金外流、企業(yè)主體單一，社會融資有效需求不足、區(qū)域經(jīng)濟制度供給失靈等“流”的量的欠缺與質(zhì)的不足。

二、區(qū)域金融系統(tǒng)主體微觀決策模式

1.當面臨區(qū)域經(jīng)濟增長停滯，資本邊際效應(yīng)下降的刺激條件時，不同類型的主體按照各自內(nèi)部決策機制的引導(dǎo)開展業(yè)務(wù)

（1）在資源型區(qū)域金融系統(tǒng)中，系統(tǒng)內(nèi)銀行機構(gòu)類主體以自身風(fēng)險收益目標為標準，同時其經(jīng)營活動與資金運用須滿足上級金融機構(gòu)的調(diào)遣指揮。

（2）大型國有企業(yè)在當前自然資源及企業(yè)所有制狀況，及其派生的各種運營管理體制的弊端下，資源開發(fā)最大化成為資源企業(yè)及其相關(guān)各方的共同核心策略之一。

（3）區(qū)域內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)，中小企業(yè)及私營企業(yè)則面臨區(qū)域內(nèi)金融支持，行業(yè)依存環(huán)境和技術(shù)水平，勞動力水平，政策支持等多重困難，難以構(gòu)建企業(yè)成長通路，實現(xiàn)企業(yè)自身發(fā)展目標。

2.資源型區(qū)域的信貸結(jié)構(gòu)鎖定、金融結(jié)構(gòu)鎖定，導(dǎo)致金融發(fā)展停滯以及區(qū)域金融風(fēng)險聚集等問題

（1）區(qū)域內(nèi)政府的制度供給既受制于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，又無法有效聚集調(diào)動區(qū)域內(nèi)資金存量，同時又必須兼顧區(qū)域政府的既得利益。

（2）區(qū)域金融系統(tǒng)作為子系統(tǒng)全面參與經(jīng)濟系統(tǒng)的運行，并由于自身系統(tǒng)功能與效率問題拖累整體區(qū)域經(jīng)濟系統(tǒng)的績效表現(xiàn)。銀行機構(gòu)選擇將大部分區(qū)域內(nèi)存款與其他可用資本轉(zhuǎn)入其他高收益地區(qū)；國有大型企業(yè)經(jīng)濟效益不斷下滑因此更加依賴銀行貸款，同時加大資源開采力度；而中小企業(yè)和個人投資者則“逃出”資源型區(qū)域?qū)で蟾训脑鲩L與收益；而資源型區(qū)域政府在經(jīng)濟增長和政治利益雙重壓力下選擇繼續(xù)進行資源型制度供給；在這個反復(fù)進行的反饋——匹配過程中，資源型區(qū)域金融系統(tǒng)主體依據(jù)自身目標進行決策，使得資源型區(qū)域的信貸結(jié)構(gòu)鎖定，可用資本邊際收益遞減等多方面因素不斷互相推進，彼此強化，進而形成資源型區(qū)域金融系統(tǒng)運行現(xiàn)狀，即：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，民間資本外逃，制造業(yè)萎縮，金融資本流失以及制度供給路徑鎖定等困難。金融結(jié)構(gòu)鎖定，金融發(fā)展停滯以及區(qū)域金融風(fēng)險聚集等問題。

三、資源型區(qū)域金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)型路徑

1.當前資源型區(qū)域金融系統(tǒng)運行的特點與難點，其根源在于系統(tǒng)內(nèi)主體賴以決策并調(diào)整自身行為的依據(jù)出現(xiàn)了問題

（1）在以往對資源型區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型問題的研究中，也有一些研究認為，合理推進資源型區(qū)域金融發(fā)展，構(gòu)建適合資源型區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的，更加有效率的金融結(jié)構(gòu)是資源型區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略重點。為此類研究結(jié)論與政策建議提供理論支撐的，以發(fā)展經(jīng)濟學(xué)、金融發(fā)展理論以及經(jīng)濟增長理論等傳統(tǒng)范式的經(jīng)濟理論為主，而忽略了任何經(jīng)濟發(fā)展與進步的實質(zhì)都是人類活動的結(jié)果這一事實。

（2）扭轉(zhuǎn)主體當前的思維與決策模式，成為資源型區(qū)域金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)型機制中最具決定性的環(huán)節(jié)。在復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)理論視角下，資源型區(qū)域金融系統(tǒng)功能、結(jié)構(gòu)及其效率的改變，實質(zhì)上是由系統(tǒng)主體行為發(fā)生的一系列后果所引致；而主體是具有主觀能動性的“活”的個體，其決策制定與行為改變的機制只遵循其內(nèi)部模型。因此，如何扭轉(zhuǎn)主體當前的思維與決策模式，引導(dǎo)主體進行更多的既有利于自身利益，又有助于區(qū)域金融系統(tǒng)效率提升、功能改進的決策制定與行為調(diào)整，成為資源型區(qū)域金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)型機制中最具決定性的環(huán)節(jié)。

2.制度成為由系統(tǒng)運行機制內(nèi)生形成的系統(tǒng)運行動力要素

在資源型區(qū)域金融系統(tǒng)中，始終存在著子系統(tǒng)之一——金融制度子系統(tǒng)，而金融制度是該系統(tǒng)與外部其他主體和其他系統(tǒng)進行聯(lián)系時最主要的“流”。比較制度分析的創(chuàng)始人青木昌彥將制度定義為“關(guān)于博弈重復(fù)進行的主要方式的共有信念的自我維系系統(tǒng)”，闡明了主體決策行為機制中最為關(guān)鍵的幾組范疇：制度作用的對象是主體；制度調(diào)節(jié)的過程是主體間的適應(yīng)，即博弈過程；制度運行的目標是形成并維系主體間的共有信念，即博弈規(guī)則。由此，制度不再是經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)理論中外生給定的約束性條件或基礎(chǔ)假設(shè)，而成為由系統(tǒng)運行機制內(nèi)生形成的系統(tǒng)運行動力要素，這意味著制度與系統(tǒng)主體行為規(guī)則，進而與系統(tǒng)整體結(jié)構(gòu)形成及變遷互為因果。

篇9

一、中國的經(jīng)濟一直保持著高速的增長，但是在中國的金融領(lǐng)域卻蘊藏了巨大的風(fēng)險隱患，不良資產(chǎn)經(jīng)過大幅度剝離后依舊居高不下，盡管難度巨大，但是金融制度轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢所趨，而且已經(jīng)開始了具體的實施，微觀層次上的金融治理結(jié)構(gòu)改革正如火如荼的進行。從目前的實踐看，推動轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新主體依舊是政府，但是同時必須看到在這背后所蘊含著巨大的市場因素，民營經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，民營資本乃至民間金融的自發(fā)發(fā)展使得政府必須主動地推動這一制度轉(zhuǎn)型的進行，因而從這個意義上講這一轉(zhuǎn)型具有適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在性要求的特征。由于中國經(jīng)濟已經(jīng)緊緊地和世界經(jīng)濟聯(lián)系在一起，所以中國金融制度的轉(zhuǎn)型也脫離不了國際大環(huán)境的影響。那么東亞金融系統(tǒng)真的會向著美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)演化嗎？也就是當前兩種模式的金融系統(tǒng)真的會走向趨同嗎？而中國金融制度的轉(zhuǎn)型必須適應(yīng)這種趨勢嗎？而在這一過程中又應(yīng)該注意些什么？這些都是值得研究的問題，也正是本文所要探究的。

二、文獻評論

如果從金融系統(tǒng)、資源配置與經(jīng)濟增長的關(guān)系分析，對于金融系統(tǒng)的研究可以追溯到第一代金融發(fā)展理論，即mckinnon，shaw學(xué)派的研究。

gruleyandshaw（1955）提出金融結(jié)構(gòu)與實際經(jīng)濟增長之間可能存在某種關(guān)系，開始強調(diào)金融中介在提供信用方面的作用；1960年出版的專著《金融理論中的貨幣》則提出金融系統(tǒng)對于一個社會能否有效的配置和運用資源具有決定性意義，金融系統(tǒng)的存在是使儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的必要條件；goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國數(shù)據(jù)來說明金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用，提出了有關(guān)衡量金融發(fā)展的主要指標和基本命題，最后的結(jié)論是在大多數(shù)國家，經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系；帕特里克則提出了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間關(guān)系問題上存在兩種類型：需求追隨型和供給領(lǐng)先型，并分析了兩者之間的轉(zhuǎn)化；mckinnon(1973)、shaw(1973)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間有很強的正向關(guān)系；提出了金融抑制的概念，并針對消除金融抑制提出了金融自由化的主張，指出金融自由化和金融發(fā)展加快了經(jīng)濟增長，而金融抑制則對于經(jīng)濟增長具有嚴重的消極后果。在麥金農(nóng)—肖的研究框架下，許多論文對于麥金農(nóng)和肖著作中沒有加以詳細發(fā)揮的命題進行了嚴格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普爾（basantk﹒kapur,1976）、唐納德﹒馬西森（mathieson，1980）、馬克斯韋爾﹒j﹒弗來（1978，1980）、尤恩﹒丘（1984）。其中影響最大的是應(yīng)用于勞動力富裕的發(fā)展中國家的kapur——mathieson模型，揭示了典型的穩(wěn)定化過程和金融自由化過程中的一些基本動態(tài)特征，考察了各種金融自由化工具對于經(jīng)濟增長率的績效，開始把外貿(mào)自由化和外匯自由化引入到金融自由化中來。從現(xiàn)在的眼光來看，第一代金融發(fā)展理論所提出的金融自由化思想是重要的，一個良好的金融系統(tǒng)的確需要適當?shù)慕鹑谧杂苫！?/p>

在這個基礎(chǔ)上，第二代金融發(fā)展理論——內(nèi)生金融增長理論應(yīng)運而生，其理論架構(gòu)上側(cè)重于內(nèi)生經(jīng)濟增長和內(nèi)生金融機構(gòu)的分析。本斯文加與史密斯（bencivengaandsmith,1991）、博伊德和史密斯（boydandsmith,1992）、施雷夫特與史密斯（schreftandsmith,1998）、杜塔與卡普爾（duttaandkapur,1998）等分別從提供流動性、信息成本優(yōu)勢、空間分離與有限溝通以及當事人的流動性偏好與約束的角度論證了金融中介的形成過程與存在意義。布特與薩科（bootandthakor,1997）、格林伍德與史密斯（greenwoodandsmith,1997）等則對于金融市場的內(nèi)生形成過程與存在意義做了深入地探討。格林伍德與約萬諾維奇（greenwoodandjovanovic,1990）、帕加努（pagano,1993）、列文（levine,1993,1997）、金與列文（kingandlevine,1993a,1993b）、列文與澤爾烏斯（levineandzervos,1998）、里甘與津格爾斯（rajanandzingales,1998）等在理論與實證上具體研究金融系統(tǒng)發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關(guān)系，闡釋了金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長的三種促進機制，實證上分別檢驗了金融中介與經(jīng)濟增長的關(guān)系、股票市場與經(jīng)濟增長的關(guān)系、股票市場和銀行相結(jié)合與經(jīng)濟增長的關(guān)系、金融發(fā)展與行業(yè)成長的關(guān)系，以及金融發(fā)展與企業(yè)的財務(wù)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。由此開創(chuàng)了一個廣闊的研究領(lǐng)域，內(nèi)生金融增長模型的不足之處在于所探討的只是穩(wěn)定狀態(tài)下的金融系統(tǒng)發(fā)展，而對于金融條件發(fā)生變化時的金融系統(tǒng)動態(tài)變遷路徑?jīng)]有進行任何深入的分析。

篇10

中國的經(jīng)濟一直保持著高速的增長，但是在中國的金融領(lǐng)域卻蘊藏了巨大的風(fēng)險隱患，不良資產(chǎn)經(jīng)過大幅度剝離后依舊居高不下，盡管難度巨大，但是金融制度轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢所趨，而且已經(jīng)開始了具體的實施，微觀層次上的金融治理結(jié)構(gòu)改革正如火如荼的進行。從目前的實踐看，推動轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新主體依舊是政府，但是同時必須看到在這背后所蘊含著巨大的市場因素，民營經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，民營資本乃至民間金融的自發(fā)發(fā)展使得政府必須主動地推動這一制度轉(zhuǎn)型的進行，因而從這個意義上講這一轉(zhuǎn)型具有適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在性要求的特征。由于中國經(jīng)濟已經(jīng)緊緊地和世界經(jīng)濟聯(lián)系在一起，所以中國金融制度的轉(zhuǎn)型也脫離不了國際大環(huán)境的影響。那么東亞金融系統(tǒng)真的會向著美英模式的市場主導(dǎo)型金融系統(tǒng)演化嗎？也就是當前兩種模式的金融系統(tǒng)真的會走向趨同嗎？而中國金融制度的轉(zhuǎn)型必須適應(yīng)這種趨勢嗎？而在這一過程中又應(yīng)該注意些什么？這些都是值得研究的問題，也正是本文所要探究的。

如果從金融系統(tǒng)、資源配置與經(jīng)濟增長的關(guān)系分析，對于金融系統(tǒng)的研究可以追溯到第一代金融發(fā)展理論，即mckinnon，shaw學(xué)派的研究。

gruleyandshaw（1955）提出金融結(jié)構(gòu)與實際經(jīng)濟增長之間可能存在某種關(guān)系，開始強調(diào)金融中介在提供信用方面的作用；1960年出版的專著《金融理論中的貨幣》則提出金融系統(tǒng)對于一個社會能否有效的配置和運用資源具有決定性意義，金融系統(tǒng)的存在是使儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的必要條件；goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國數(shù)據(jù)來說明金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用，提出了有關(guān)衡量金融發(fā)展的主要指標和基本命題，最后的結(jié)論是在大多數(shù)國家，經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系；帕特里克則提出了金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間關(guān)系問題上存在兩種類型：需求追隨型和供給領(lǐng)先型，并分析了兩者之間的轉(zhuǎn)化；mckinnon(1973)、shaw(1973)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間有很強的正向關(guān)系；提出了金融抑制的概念，并針對消除金融抑制提出了金融自由化的主張，指出金融自由化和金融發(fā)展加快了經(jīng)濟增長，而金融抑制則對于經(jīng)濟增長具有嚴重的消極后果。在麥金農(nóng)—肖的研究框架下，許多論文對于麥金農(nóng)和肖著作中沒有加以詳細發(fā)揮的命題進行了嚴格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普爾（basantk﹒kapur,1976）、唐納德﹒馬西森（mathieson，1980）、馬克斯韋爾﹒j﹒弗來（1978，1980）、尤恩﹒丘（1984）。其中影響最大的是應(yīng)用于勞動力富裕的發(fā)展中國家的kapur——mathieson模型，揭示了典型的穩(wěn)定化過程和金融自由化過程中的一些基本動態(tài)特征，考察了各種金融自由化工具對于經(jīng)濟增長率的績效，開始把外貿(mào)自由化和外匯自由化引入到金融自由化中來。從現(xiàn)在的眼光來看，第一代金融發(fā)展理論所提出的金融自由化思想是重要的，一個良好的金融系統(tǒng)的確需要適當?shù)慕鹑谧杂苫?/p>

在這個基礎(chǔ)上，第二代金融發(fā)展理論——內(nèi)生金融增長理論應(yīng)運而生，其理論架構(gòu)上側(cè)重于內(nèi)生經(jīng)濟增長和內(nèi)生金融機構(gòu)的分析。本斯文加與史密斯（bencivengaandsmith,1991）、博伊德和史密斯（boydandsmith,1992）、施雷夫特與史密斯（schreftandsmith,1998）、杜塔與卡普爾（duttaandkapur,1998）等分別從提供流動性、信息成本優(yōu)勢、空間分離與有限溝通以及當事人的流動性偏好與約束的角度論證了金融中介的形成過程與存在意義。布特與薩科（bootandthakor,1997）、格林伍德與史密斯（greenwoodandsmith,1997）等則對于金融市場的內(nèi)生形成過程與存在意義做了深入地探討。

格林伍德與約萬諾維奇（greenwoodandjovanovic,1990）、帕加努（pagano,1993）、列文（levine,1993,1997）、金與列文（kingandlevine,1993a,1993b）、列文與澤爾烏斯（levineandzervos,1998）、里甘與津格爾斯（rajanandzingales,1998）等在理論與實證上具體研究金融系統(tǒng)發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互關(guān)系，闡釋了金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長的三種促進機制，實證上分別檢驗了金融中介與經(jīng)濟增長的關(guān)系、股票市場與經(jīng)濟增長的關(guān)系、股票市場和銀行相結(jié)合與經(jīng)濟增長的關(guān)系、金融發(fā)展與行業(yè)成長的關(guān)系，以及金融發(fā)展與企業(yè)的財務(wù)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。由此開創(chuàng)了一個廣闊的研究領(lǐng)域，內(nèi)生金融增長模型的不足之處在于所探討的只是穩(wěn)定狀態(tài)下的金融系統(tǒng)發(fā)展，而對于金融條件發(fā)生變化時的金融系統(tǒng)動態(tài)變遷路徑?jīng)]有進行任何深入的分析。

結(jié)合東亞發(fā)展模式與金融系統(tǒng)的實際，又產(chǎn)生了一個重要的金融發(fā)展理論分支——金融約束理論。赫爾曼、默多克和斯蒂格利茨（hellmann,murdock,stiglitz,1997）提出對于東亞金融系統(tǒng)頗具解釋力的金融約束理論。該理論向上可以追溯到新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派的觀點，泰勒、范溫伯根等（taylor,1983；vanwijnbergen,1983；buffie,1984；lim,1987）提出金融自由化將導(dǎo)致利率上升、生產(chǎn)成本上升和經(jīng)濟產(chǎn)出下降，并肯定了非正式市場在企業(yè)融資方面的重要性；丹尼爾和金宏寶（bettyc﹒danielandhong-bumkim,1996）從現(xiàn)金支付經(jīng)濟中金融二元結(jié)構(gòu)的視角提出了發(fā)展中國家的金融發(fā)展要重視非正式市場的力量。斯蒂格利茨等強調(diào)了金融管制體制重構(gòu)的重要性，并認為不同于金融抑制（financialrepression）的金融限制（financialrestraint）帶來了東亞的繁榮。不過其金融系統(tǒng)的整體設(shè)計不夠完整，存在諸多盲點：如關(guān)于取締強制存款的政策、外匯管制及匯率干預(yù)政策、外資及銀行的引進政策等。其認為政府可以通過金融約束給金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造“租金機會”，再通過“租金效應(yīng)”和“激勵作用”規(guī)避潛在的逆向選擇和道德風(fēng)險，促進經(jīng)濟發(fā)展。該理論也因為其過于強調(diào)銀行在金融系統(tǒng)中的作用和操作性不強，而隨著東亞經(jīng)濟的沉浮經(jīng)歷了鼎盛到停滯的過程。“東亞奇跡”時，東亞金融系統(tǒng)被給予了高度的評價，而東亞金融危機后則幾乎被完全否定。世界銀行（2000）認為期限錯配和幣種錯配所導(dǎo)致的金融部門脆弱性是東亞金融危機的重要原因，而這主要歸因于資本市場的薄弱。并提出發(fā)展資本市場的幾個先決條件：包括發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、交易系統(tǒng)和交易規(guī)則等。

金融系統(tǒng)與政治法律關(guān)系的探討是這個領(lǐng)域的新進展。根據(jù)llsv(1997,1998,2000),他們認為整個金融系統(tǒng)提供的服務(wù)如何，金融相關(guān)合約的界定是否有效取決于法律體系的狀況。指出習(xí)慣法起源的國家更注重對小股東的保護，因而有利于股票市場的發(fā)展，而民法起源的國家更注重對信貸者的保護，因而有利于以銀行主導(dǎo)型的金融系統(tǒng)的發(fā)展；bernardshull（1999）從美國法律起源的角度論證了美國金融系統(tǒng)的演變；vladimirpopov（1999）指出俄羅斯將所有權(quán)分給企業(yè)職工并發(fā)放憑證這種私有化的方式適于證券市場發(fā)展的性質(zhì)，實質(zhì)上指出俄羅斯金融系統(tǒng)的演變是俄羅斯政治改革的結(jié)果。